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相關(guān)資訊：
　　焦煤：
　　現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩。唐山主焦煤報(bào)1605元/噸(-0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)1610(-0)?；钴S合約報(bào)1157.5元/噸(+17.5)?；?47.5元/噸(-17.5)，1-5月差-128.5元/噸（-6）。
　　供給大幅回落，需求小幅回升。110家洗煤廠開(kāi)工率報(bào)67.86%(-2.09)，大幅回落。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)72.46%(+0.21)，小幅回升。
　　產(chǎn)業(yè)鏈累庫(kù)壓力較大。523家礦山庫(kù)存報(bào)369.44萬(wàn)噸(+31.99)，洗煤廠精煤庫(kù)存210.76萬(wàn)噸(-0.59）。247家鋼廠庫(kù)存775.71萬(wàn)噸（+16.72)，230家焦企庫(kù)存886.99(-1.49)。港口庫(kù)存488.92萬(wàn)噸(+9.87)。
　　焦炭：
　　現(xiàn)貨第五輪提降落地，期貨震蕩。天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1690元/噸(-0)，第五輪提降落地?；钴S合約報(bào)1798.5元/噸(+18.5)?；?3.46元/噸(-18.5)，1-5月差-16.5元/噸(-7.5)。
　　供增需減，供需缺口收窄。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)72.46%(+0.21)，小幅回升，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)85.56%(-0.58)，鐵水日均產(chǎn)量227.87萬(wàn)噸(-1.54)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落。
　　全產(chǎn)業(yè)鏈累庫(kù)。230家焦企庫(kù)存48.74萬(wàn)噸（+1.64），247家鋼廠庫(kù)存645.12萬(wàn)噸（+13.53），港口庫(kù)存168.63萬(wàn)噸（+1.52）。
　　策略建議：
　　25年兩會(huì)之前，市場(chǎng)進(jìn)入政策真空期。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，每年的1-3月往往會(huì)有一波資本市場(chǎng)的預(yù)期炒作，25年作為近年來(lái)政策定調(diào)最為寬松的一年，這種預(yù)期的炒作應(yīng)該會(huì)更為活躍。近期市場(chǎng)風(fēng)格有所轉(zhuǎn)變，順周期板塊有所修復(fù)，微盤(pán)股回調(diào)。若后續(xù)順周期板塊依舊表現(xiàn)較強(qiáng)，則和經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的黑色板塊大概率會(huì)有體現(xiàn)。
　　產(chǎn)業(yè)層面，港口進(jìn)口煤價(jià)格仍在下探，未見(jiàn)企穩(wěn)。蒙煤進(jìn)口通關(guān)小幅回升，洗煤廠開(kāi)工率回落，整體供應(yīng)有所收緊。礦山、洗煤廠以及港口庫(kù)存均處在高位，焦煤累庫(kù)壓力較大。焦炭方面，第五輪提降落地，主要系近期焦煤現(xiàn)貨下滑較多，成本支撐減弱。焦企產(chǎn)能利用率下調(diào)慢于鐵水，供需缺口收窄。焦炭上游庫(kù)存偏低，下游雖持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，但更多的是鋼廠減產(chǎn)帶來(lái)的被動(dòng)累庫(kù)。目前焦煤焦炭現(xiàn)貨均已逼近近三年來(lái)的低點(diǎn)，估值已經(jīng)具備吸引力。后續(xù)需跟蹤進(jìn)口煤何時(shí)止跌，這將是焦炭中期反彈的確認(rèn)信號(hào)。
　　隨著01合約進(jìn)入交割月，后續(xù)交割邏輯將逐步淡化。國(guó)產(chǎn)煤價(jià)格來(lái)到22年以來(lái)低點(diǎn)，一旦進(jìn)口煤價(jià)格止跌，成本坍塌邏輯將不再成立。焦炭現(xiàn)貨第五輪提降落地，現(xiàn)貨情緒仍弱。關(guān)注進(jìn)口煤價(jià)格企穩(wěn)節(jié)點(diǎn)，一旦成本端企穩(wěn)，焦炭有望迎來(lái)月度級(jí)別反彈。建議J05多單繼續(xù)持有，同時(shí)等待逢低加倉(cāng)機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、政策不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）