>> 信達(dá)期貨-煤焦早報：焦炭第五輪提降落地，等待進(jìn)口煤企穩(wěn)-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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相關(guān)資訊：
焦煤：
現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩。唐山主焦煤報1605元/噸(-0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報1610(-10)。活躍合約報1140元/噸(-1)?；?65元/噸(+1)，1-5月差122.5元/噸（+6）。
供給大幅回落，需求小幅回升。110家洗煤廠開工率報67.86%(-2.09)，大幅回落。230家獨立焦企生產(chǎn)率報72.46%(+0.21)，小幅回升。
產(chǎn)業(yè)鏈累庫壓力較大。523家礦山庫存報369.44萬噸(+31.99)，洗煤廠精煤庫存210.76萬噸(-0.59）。247家鋼廠庫存775.71萬噸（+16.72)，230家焦企庫存886.99(-1.49)。港口庫存488.92萬噸(+9.87)。
焦炭：
現(xiàn)貨第五輪提降落地，期貨震蕩。天津港準(zhǔn)一級焦報1690元/噸(-50)，第五輪提降落地?；钴S合約報1780元/噸(-25.5)?；?1.96元/噸(-28.85)，1-5月差-9元/噸(+21)。
供增需減，供需缺口收窄。230家獨立焦企生產(chǎn)率報72.46%(+0.21)，小幅回升，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報85.56%(-0.58)，鐵水日均產(chǎn)量227.87萬噸(-1.54)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落。
全產(chǎn)業(yè)鏈累庫。230家焦企庫存48.74萬噸（+1.64），247家鋼廠庫存645.12萬噸（+13.53），港口庫存168.63萬噸（+1.52）。
策略建議：
25年兩會之前，市場進(jìn)入政策真空期。根據(jù)歷史經(jīng)驗，每年的1-3月往往會有一波資本市場的預(yù)期炒作，25年作為近年來政策定調(diào)最為寬松的一年，這種預(yù)期的炒作應(yīng)該會更為活躍。近期市場風(fēng)格開始轉(zhuǎn)變，順周期板塊有所修復(fù)，微盤股回調(diào)。目前來看，更多的是受相關(guān)監(jiān)管政策傳聞的影響，是否是市場對于經(jīng)濟(jì)預(yù)期交易的轉(zhuǎn)變還需確認(rèn)。若后續(xù)順周期板塊依舊表現(xiàn)較強(qiáng)，則和經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的黑色板塊大概率會有體現(xiàn)。
產(chǎn)業(yè)層面，蒙煤進(jìn)口通關(guān)小幅回升，洗煤廠開工率回落，整體供應(yīng)有所收緊。礦山、洗煤廠以及港口庫存均處在高位，焦煤累庫壓力較大。焦炭方面，第五輪提降落地，主要系近期焦煤現(xiàn)貨下滑較多，成本支撐減弱。焦企產(chǎn)能利用率下調(diào)慢于鐵水，供需缺口收窄。焦炭上游庫存偏低，下游持續(xù)補(bǔ)庫，但下游庫存已經(jīng)來到中等水平，后續(xù)繼續(xù)主動補(bǔ)庫空間有限，更多的是鋼廠減產(chǎn)帶來的被動累庫。本輪焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前焦煤焦炭現(xiàn)貨均已逼近近三年來的低點，估值已經(jīng)具備吸引力。后續(xù)需跟蹤進(jìn)口煤何時止跌，這將是焦炭反彈的領(lǐng)先信號。
01合約基差近期有所回升，交割壓力減小，隨著01合約進(jìn)入交割月，后續(xù)交割邏輯將逐步淡化。國產(chǎn)煤價格來到22年以來低點，一旦進(jìn)口煤價格止跌，成本坍塌邏輯將不再成立。焦炭現(xiàn)貨第五輪提降落地，現(xiàn)貨情緒仍弱。關(guān)注進(jìn)口煤價格企穩(wěn)節(jié)點，一旦成本端企穩(wěn)，焦炭有望迎來月度級別反彈。建議J05多單繼續(xù)持有，同時等待逢低加倉機(jī)會。
風(fēng)險提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險）、政策不及預(yù)期（下行風(fēng)險）
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