>> 信達(dá)期貨-豆粕周報：南美大豆豐收節(jié)點到來，底部區(qū)間已現(xiàn)-241229
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝長進(jìn),王文超 |
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供需邏輯：供給端：本周大豆到港172.25萬噸，累計到港8495.5萬噸，同比變化1.79%。美豆產(chǎn)區(qū)無干旱地區(qū)占比28%，中度干旱地區(qū)占比47%，重度及以上干旱地區(qū)占比7%。沿海油廠開工率為59.09%，較上周變動-0.97%。國內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為151.13萬噸，累計產(chǎn)量為6714.9萬噸，同比變化1.15%。需求端：本周國內(nèi)大豆盤面壓榨利潤為192元/噸，較上周變動-9.79元/噸?，F(xiàn)貨壓榨利潤為-170.55元/噸，較上周變動66.4元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為519.41萬頭，較上月變動1.85萬頭，商品豬存欄為3660.49萬頭，較上月變動6.25萬頭，油廠五日移動平均提貨量為163400噸，較上周變動-170.55噸。庫存方面，本周豆粕油廠庫存為52.66萬噸，較上周變動-4.04萬噸，豆粕飼料企業(yè)庫存為8.44萬噸，較上周變動0.41萬噸。倉單數(shù)量為19392張，較上周變動-14300張。巴西豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為2311290噸，環(huán)比變化21.8%，阿根廷豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為916350噸，環(huán)比變化45.71%，美國豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為303430短噸，環(huán)比變化-26.6%。供給方面，未來一周阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)的降水偏少。隨著前期庫存壓力和盤面下跌，導(dǎo)致前期買船謹(jǐn)慎，船期到港后移，后續(xù)大豆供應(yīng)量可能會有所增加，而且12月進(jìn)口大豆到港量反彈，國內(nèi)豆粕供應(yīng)維持充足預(yù)期，雖然說目前油廠提貨情況轉(zhuǎn)好以及庫存壓力得以緩解，年底又有備貨提振需求，但是未來還是很難出現(xiàn)太大的供需矛盾。南美豐收壓力最大的時候在明年1月前后，后續(xù)隨著特朗普上臺貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期下，可能帶來階段性反彈。需求方面，根據(jù)牧原股份在接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，今年三季度以來，公司屠宰肉食業(yè)務(wù)經(jīng)營情況逐步好轉(zhuǎn)，頭均虧損明顯下降，主要得益于今年在渠道開拓、客戶服務(wù)、運營能力等方面的提升。養(yǎng)殖行業(yè)利潤微薄，產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)包括龍頭企業(yè)普遍有往外突圍的多元化經(jīng)營布局傾向。對行業(yè)整體來說可以減輕企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，從而緩解市場生豬出欄繼續(xù)增加，緩解豆粕需求繼續(xù)下降的壓力。庫存方面，目前豆粕05合約持倉最近已經(jīng)連續(xù)一周下降，盤面企穩(wěn)，空頭部分止盈離場，目前為246萬手，接近去年同期的1.5倍。豆粕油廠庫存最新一期為52.66萬噸，繼續(xù)下降，目前庫存已經(jīng)到了近五年的偏低位置，不再像之前有那么大的庫存壓力。
策略建議：單邊：逢低做多05合約。套利：觀望。期權(quán)：逢低賣出看跌期權(quán)。
風(fēng)險提示：天氣異常影響大豆生長收獲；出口政策變化造成供給緊張；巴西雷亞爾匯率繼續(xù)貶值
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