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市場(chǎng)回顧
　　過(guò)去一周（12.23-12.27）上證綜指上漲0.95%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.22%，滬深300指數(shù)上漲1.36%，計(jì)算機(jī)（申萬(wàn)）指數(shù)下跌4.25%，跑輸上證綜指5.21個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指4.04個(gè)百分點(diǎn)，跑輸滬深300指數(shù)5.61個(gè)百分點(diǎn)，位列全行業(yè)第29名。
　　周觀點(diǎn)
　　國(guó)產(chǎn)大模型激戰(zhàn)正酣：豆包崛起、幻方驚艷、小米入局。12月26日，幻方量化全新系列模型DeepSeek-V3上線并同步開源。DeepSeek-V3擁有671B參數(shù)，激活參數(shù)37B，在14.8T高質(zhì)量token上進(jìn)行了預(yù)訓(xùn)練，性能匹敵GPT-4O。在多項(xiàng)測(cè)試中，DeepSeek-V3達(dá)到了開源SOTA，超越Llama-3.1-405 B，能和GPT-4o、Claude-3.5-Sonnet等TOP模型不分伯仲。值得注意的是，DeepSeek-V3整個(gè)訓(xùn)練過(guò)程僅用了不到280萬(wàn)個(gè)GPU小時(shí)，相比之下，Llama 3405B的訓(xùn)練時(shí)長(zhǎng)是3080萬(wàn)GPU小時(shí)。DeepSeek V3通過(guò)在算法、框架和硬件方面的協(xié)同優(yōu)化（DeepSeekMoE架構(gòu)、FP8混合精度訓(xùn)練框架和DualPipe算法），使得訓(xùn)練成本變得非常經(jīng)濟(jì)。同日，據(jù)云頭條公眾號(hào)，小米正在著手搭建自己的GPU卡集群。我們認(rèn)為，以字節(jié)為代表的國(guó)產(chǎn)大模型崛起，以及小米等玩家的入局，有望拉動(dòng)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠在算力端的支出，國(guó)內(nèi)算力軍備競(jìng)賽剛剛開始，國(guó)產(chǎn)算力廠商迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。
　　人工智能+政策持續(xù)推進(jìn)，政策加碼支持算力。近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見》，將量子科技、低空經(jīng)濟(jì)、算力設(shè)備等納入專項(xiàng)債項(xiàng)目資本金“正面清單”，可用作項(xiàng)目資本金的專項(xiàng)債券規(guī)模上限由25%提升到30%。此外，深圳、上海先后發(fā)文支持人工智能+。12月18日，深圳市工業(yè)和信息化局印發(fā)《深圳市打造人工智能先鋒城市的若干措施》，提出每年發(fā)放最高5億元“訓(xùn)力券”、最高1億元“模型券”、最高5000萬(wàn)元“語(yǔ)料券”，支持AI電腦、AI手機(jī)、智能可穿戴設(shè)備等應(yīng)用大模型技術(shù)的智能硬件產(chǎn)品研發(fā)推廣。12月27日，上海市政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于人工智能“模塑申城”的實(shí)施方案》，提出到2025年底，建成世界級(jí)人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)，力爭(zhēng)全市智能算力規(guī)模突破100EFLOPS，形成50個(gè)左右具有顯著成效的行業(yè)開放語(yǔ)料庫(kù)示范應(yīng)用成果，建設(shè)3-5個(gè)大模型創(chuàng)新加速孵化器，建成一批上下游協(xié)同的賦能中心和垂直模型訓(xùn)練場(chǎng)。我們認(rèn)為，未來(lái)或?qū)⒂懈嗟膶ｍ?xiàng)債資金投入到國(guó)內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，各地算力相關(guān)支持政策加快落地，將加速國(guó)產(chǎn)大模型研發(fā)和AI應(yīng)用落地，進(jìn)一步拉動(dòng)算力需求。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：（1）AI算力：海光信息、寒武紀(jì)、中科曙光、神州數(shù)碼、軟通動(dòng)力、華豐科技、泰嘉股份、申菱環(huán)境、英維克、潤(rùn)澤科技、安博通等；（2）AI應(yīng)用：金山辦公、科大訊飛、萬(wàn)興科技、新致軟件、梅安森、鼎捷數(shù)智、漢得信息、能科科技、佳發(fā)教育、競(jìng)業(yè)達(dá)、泛微網(wǎng)絡(luò)、軟通動(dòng)力、中軟國(guó)際、潤(rùn)和軟件等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游景氣度不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。