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工商變更登記，公司完成產(chǎn)業(yè)布局：公司以現(xiàn)金方式收購(gòu)上海矽?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“矽?？萍肌保┲苯映钟械纳虾｛湼瓒魑㈦娮庸煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“麥歌恩”）62.68%的股份，以現(xiàn)金方式收購(gòu)矽睿科技通過(guò)上海萊睿企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“上海萊?！保╅g接持有麥歌恩5.60%的股份，合計(jì)收購(gòu)麥歌恩68.28%的股份，收購(gòu)對(duì)價(jià)合計(jì)為68,282.16萬(wàn)元；公司及全資子公司蘇州納星創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“納星投資”）以交易對(duì)價(jià)合計(jì)31,717.84萬(wàn)元受讓方駿等28名自然人通過(guò)上海萊睿、上海留詞企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“上海留詞”）持有的麥歌恩31.72%的股份。上述交易完成后，公司及全資子公司納星投資將直接及間接持有麥歌恩100%股份。其中公司直接持有麥歌恩68.28%的股份，公司及全資子公司納星投資通過(guò)上海萊睿、上海留詞間接持有麥歌恩31.72%的股份，經(jīng)過(guò)工商變更登記，納芯微及其子公司已完成股份整合，麥歌恩成為納芯微的全資子公司。
　　增加傳感器領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力，拓展物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)板塊：這次并購(gòu)將顯著增強(qiáng)納芯微在半導(dǎo)體和集成電路領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。麥歌恩專注于半導(dǎo)體集成電路和傳感器芯片的開(kāi)發(fā)與設(shè)計(jì)，與納芯微的業(yè)務(wù)具有高度的協(xié)同性，通過(guò)收購(gòu)，納芯微將整合麥歌恩的技術(shù)資源、市場(chǎng)渠道及研發(fā)團(tuán)隊(duì)，提升其在傳感器芯片、半導(dǎo)體領(lǐng)域的整體布局和技術(shù)深度。此舉有助于納芯微進(jìn)一步拓展在物聯(lián)網(wǎng)、智能硬件等高增長(zhǎng)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，也為其未來(lái)在半導(dǎo)體行業(yè)的創(chuàng)新與競(jìng)爭(zhēng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　海外擴(kuò)產(chǎn)逐步進(jìn)入尾聲，行業(yè)觸底有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)。隨著2025年德州儀器（TI）擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的逐步結(jié)束，模擬行業(yè)有望迎來(lái)一個(gè)關(guān)鍵的拐點(diǎn)。TI的擴(kuò)產(chǎn)的結(jié)束意味著TI將不再大規(guī)模增加產(chǎn)量，從而減少市場(chǎng)上過(guò)剩的供應(yīng)情況，供需關(guān)系逐步趨于平衡，市場(chǎng)逐步恢復(fù)正常。隨著供應(yīng)鏈壓力的緩解，同時(shí)AI相關(guān)子領(lǐng)域終端開(kāi)始逐步放量，特別是在消費(fèi)電子、邊緣側(cè)終端以及汽車電子領(lǐng)域，對(duì)高性能芯片的需求持續(xù)增長(zhǎng)將有望帶動(dòng)芯片制造商的收入和盈利能力回升，從而改善整體行業(yè)利潤(rùn)。納芯微作為國(guó)內(nèi)模擬龍頭，海外擴(kuò)產(chǎn)結(jié)束后，隨著行業(yè)逐步觸底復(fù)蘇，公司盈利有望逐步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：由于新能源車領(lǐng)域需求下降，海外大廠擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，我們將24-25年預(yù)測(cè)從4.4/6.1億元調(diào)整至-3/0.4億元，新增2026年預(yù)測(cè)為1.5億元，對(duì)應(yīng)25-26年P(guān)E估值為469/123倍，基于公司在隔離產(chǎn)品技術(shù)布局領(lǐng)先，技術(shù)水平領(lǐng)先，且在新能源車領(lǐng)域的模擬產(chǎn)品份額逐步擴(kuò)大，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)短期加劇，下游需求不及預(yù)期。