>> 銀河期貨-鎳及不銹鋼2025年年報：過剩結(jié)構(gòu)性收窄，鎳價依然承壓-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳婧 |
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供應(yīng)端：中國和印尼的低成本供應(yīng)正在逐漸擠出海外其他高成本產(chǎn)能。可交割品貨源愈發(fā)充裕，即使有階段性供需錯配，也較難形成擠倉的局面。需謹(jǐn)防產(chǎn)業(yè)鏈在印尼集中度過高，該國政策可能會影響整條產(chǎn)業(yè)鏈的格局。預(yù)計2025年全球原生鎳產(chǎn)量同比增長4%至370萬噸。
需求端：2025年全球在經(jīng)濟(jì)、政治、科技、能源等多方面面臨復(fù)雜交織的狀況。特朗普勝選、地緣政治緊張、政治風(fēng)險高于和平時代，市場情緒和風(fēng)險偏好也將不斷受到各種政策影響，呈現(xiàn)波動更大的狀態(tài)。雖然有財政政策和貨幣政策的支持，但宏觀傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈條較長，效果可能較為滯后。同時歐美對中國的針對性越來越強，可能會影響出口。2025年預(yù)計傳統(tǒng)消費領(lǐng)域如電鍍、合金、不銹鋼等增速預(yù)計較為溫和，約為3-4%，若軍工需求增加，將對合金有明顯提振作用。三元電池雖然日漸式微，但依托新能源汽車的發(fā)展，預(yù)計仍有10%的增速。預(yù)計2025年全球原生鎳需求同比增長4.3%至358.2萬噸。
供需平衡：2025年預(yù)計全球原生鎳過剩11.8萬噸，過剩集中在純鎳，而NPI和硫酸鎳傾向于緊平衡。不考慮收儲因素，全球鎳庫存仍將持續(xù)增長。
成本方面：鎳礦集中度過高導(dǎo)致印尼鎳礦價格受產(chǎn)業(yè)政策影響較大。以目前配額和需求來看，2025年起鎳礦轉(zhuǎn)為緊平衡，則鎳礦價格向下空間有限。因此NPI和不銹鋼成本支撐距離不遠(yuǎn)。但MHP預(yù)計新增產(chǎn)能不低，且利潤足夠豐厚，MHP一體化制電積鎳和硫酸鎳的成本仍有下行空間。
行情研判：由于盤面交易的是最過剩的純鎳，鎳價仍需震蕩尋底。預(yù)計2025年滬鎳運行區(qū)間在11-14萬元之間，倫鎳運行區(qū)間在14000-18000美元之間。
風(fēng)險提示：關(guān)注印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)以及地緣政治等風(fēng)險因素。
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