>> 國泰君安-立訊精密(002475)收購聞泰ODM業(yè)務(wù)，完善Non-A業(yè)務(wù)布局-241231
| 上傳日期： |
2025/1/1 |
大小： |
805KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
舒迪,文紫妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
聞泰擬將ODM業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給立訊上市公司控股股東。通過此次收購，立訊Non-A業(yè)務(wù)將補(bǔ)強(qiáng)ODM生產(chǎn)能力，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)加速向千億收入目標(biāo)邁進(jìn)。
投資要點(diǎn)：
維持增持評級，維持目標(biāo)價61.35元。我們維持公司2024/2025/2026年EPS為1.90/2.39/2.94元。參考可比公司估值（2025年P(guān)E為22.82X），并考慮立訊的行業(yè)龍頭地位，維持目標(biāo)價61.35元，對應(yīng)2025年P(guān)E為25.67X。
聞泰擬將ODM業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給立訊有限（上市公司控股股東）。12月30日晚，聞泰科技公告擬將與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司100%股權(quán)和經(jīng)營資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓給立訊有限。立訊有限為上市公司立訊精密的控股股東，截止24Q3持股比例為37.8%，收購標(biāo)的暫時性的虧損預(yù)計對上市公司利潤無影響。此次交易為現(xiàn)金方式，標(biāo)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要是非A領(lǐng)域ODM為主，長期看有望與立訊自有Non-A消費(fèi)電子業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同。
立訊Non-A業(yè)務(wù)補(bǔ)強(qiáng)ODM生產(chǎn)能力，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)加速向千億收入目標(biāo)邁進(jìn)。從立訊原有布局來看，其Non-A業(yè)務(wù)主要以零部件為主，包含模組，同時部分產(chǎn)品系統(tǒng)組裝也有涉及。其產(chǎn)品類型涵蓋3C與可穿戴設(shè)備（手機(jī)、平板、PC、XR眼鏡、無線耳機(jī)、智能手表）、企業(yè)智能辦公設(shè)備（智能顯示、安防設(shè)備等）、智能家居、美容個護(hù)、按摩儀等輕醫(yī)療領(lǐng)域的多款產(chǎn)品。近年來，其Non-A業(yè)務(wù)新項(xiàng)目開發(fā)速度快，同時盈利能力較好，是立訊除了A客戶、汽車、通信之外，最關(guān)鍵的增長方向。立訊所收購的標(biāo)的主要是以非AODM業(yè)務(wù)為主，公司通過此次收購可以拓展客戶資源，同時快速完善在ODM生產(chǎn)能力的布局，進(jìn)一步與自身原有客戶資源形成協(xié)同，推動其Non-A業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展期。
催化劑。項(xiàng)目訂單持續(xù)落地
風(fēng)險提示。中美貿(mào)易摩擦的不確定性；產(chǎn)品導(dǎo)入不及預(yù)期的風(fēng)險
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