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公司為擁有3個(gè)零售超10億品牌的多品牌女裝集團(tuán)，近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)先行業(yè)：據(jù)公司財(cái)報(bào)，公司核心客群為30-45歲具有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的女性，23年公司重新定位愿景為“享譽(yù)全球的中國(guó)輕奢品牌管理集團(tuán)”，18-23年公司收入和凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為22.4%、25.2%。
　　女裝行業(yè)：（1）中產(chǎn)階級(jí)與“她經(jīng)濟(jì)”崛起，驅(qū)動(dòng)中高端女裝市場(chǎng)擴(kuò)容。（2）我國(guó)女裝競(jìng)爭(zhēng)格局較分散，中高端女裝公司多采用多品牌策略，與女裝主要上市公司比，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俑?，品牌?shù)量更多，且多個(gè)品牌規(guī)模均較大，體現(xiàn)其出色的多品牌管理能力。
　　核心競(jìng)爭(zhēng)力：多品牌營(yíng)運(yùn)能力卓越，看好長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)能。據(jù)公司財(cái)報(bào)，（1）多品牌運(yùn)營(yíng)能力卓越：平臺(tái)型架構(gòu)賦能各品牌協(xié)同運(yùn)營(yíng)，強(qiáng)品牌符號(hào)突出消費(fèi)者記憶點(diǎn)；（2）產(chǎn)品：積極擴(kuò)充研發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)；工藝精致、面料考究，打造商品華麗設(shè)計(jì)和高檔質(zhì)感；推進(jìn)商品企劃“黃金三角”，精準(zhǔn)化分層管理。（3）渠道：線(xiàn)下持續(xù)升級(jí)門(mén)店形象與位置；線(xiàn)上把握傳統(tǒng)電商平臺(tái)同時(shí)積極布局新零售渠道私域流量。（4）營(yíng)銷(xiāo)：營(yíng)銷(xiāo)投入增長(zhǎng)較快，多種營(yíng)銷(xiāo)方式占領(lǐng)消費(fèi)者心智。
　　展望未來(lái)：穩(wěn)中求進(jìn)、全面提質(zhì)，以“享譽(yù)全球的中國(guó)輕奢品牌管理集團(tuán)”為愿景：據(jù)公司財(cái)報(bào)，公司計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)品牌、產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈等改革升級(jí)，持續(xù)強(qiáng)化平臺(tái)運(yùn)營(yíng)和系統(tǒng)化管理能力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)24-26年，預(yù)計(jì)每股收益分別為0.91/1.06/1.21元/股。參考可比公司估值，給予25年10倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值10.57元/股，按1元=0.93港元，折合11.42港元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)，庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)，管理不善風(fēng)險(xiǎn)。