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1月市場觀點(diǎn)：震蕩中樞或有下移，大盤風(fēng)格望占優(yōu)
　　市場情緒邊際轉(zhuǎn)弱，盈利期待仍有堵點(diǎn)。短期維度看，政策轉(zhuǎn)向敘事的定價(jià)在12月中形成一道短期的“分水嶺”，市場關(guān)切自“政策驗(yàn)證”重返“政策期待”，基本面維度的決策點(diǎn)再度延后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好已顯現(xiàn)趨弱跡象；中期維度看，企業(yè)擴(kuò)張意愿未見改善，政策轉(zhuǎn)向敘事定價(jià)依舊面臨向盈利傳導(dǎo)的“堵點(diǎn)”。
　　震蕩仍是主旋律，但中樞面臨下修，風(fēng)格望向大盤回歸。9月以來的政策基調(diào)轉(zhuǎn)向定價(jià)無虞，但進(jìn)一步向上突破則需要在政策向盈利傳導(dǎo)上看到更多確定性線索，寬幅震蕩依舊是短期的主旋律，但是震蕩中樞的高度則有賴于風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動性定價(jià)。未來一個(gè)月，內(nèi)外多重因素制約風(fēng)險(xiǎn)偏好，其一，國內(nèi)政策與數(shù)據(jù)均步入空窗期；其二，國內(nèi)降準(zhǔn)、降息的空間打開似乎又有所延后；其三，海外特朗普即將正式就任，關(guān)稅加征、科技制裁的力度、范圍與節(jié)奏仍有較大不確定性；其四，臨近春節(jié)假期，居民部門的持幣需求也將隨之增加，同時(shí)估值高位徘徊也易誘發(fā)產(chǎn)業(yè)資本減持的增多，股市資金面也面臨一定壓力。風(fēng)格層面因果同源，12月重要會議窗口過后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好已邊際轉(zhuǎn)弱，后續(xù)內(nèi)外部負(fù)面因素仍將壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，小盤風(fēng)格預(yù)計(jì)也將隨之趨弱，大盤風(fēng)格相對優(yōu)勢有望回歸。
　　配置建議上，沿“趨勢-周期-位置”分析框架，維持紅利資產(chǎn)中期推薦，關(guān)注自主可控與AI映射的交易性機(jī)會。1）趨勢層面看，自主可控、紅利、AI產(chǎn)業(yè)三大趨勢依舊具備較強(qiáng)確定性，后續(xù)特朗普就任、AI產(chǎn)業(yè)催化還將邊際增強(qiáng)自主可控與AI映射的估值邏輯。2）周期層面看，政策驅(qū)動的國產(chǎn)替代領(lǐng)域、電力基建確定性較強(qiáng)，內(nèi)需周期普遍仍處于下行或磨底階段，外需周期景氣度偏強(qiáng)但關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)懸而未決。3）位置層面看，優(yōu)先關(guān)注軍工、半導(dǎo)體設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備、信創(chuàng)等。AI產(chǎn)業(yè)趨勢相關(guān)的AI應(yīng)用、AI穿戴概念等多處于重要阻力位附近，仍需關(guān)注潛在事件催化和股價(jià)突破。
　　1月金股推薦：
　　1）有色-洛陽鉬業(yè)：海外核心礦山放量推動前三季度業(yè)績顯著增厚；
　　2）化工-中巖大地：“新基建”核心標(biāo)的，西部水電、核電雙驅(qū)動，迎來歷史拐點(diǎn)；
　　3）化工-東陽光：新增一致行動人，想象空間打開；
　　4）建材-旗濱集團(tuán)：光伏供給側(cè)變化積極，玻璃價(jià)格有望底部回升；
　　5）電新-金盤科技：海外訂單逐步交付，AI賦予新增空間；
　　6）計(jì)算機(jī)-納斯達(dá)：重大事件落地，自主打印領(lǐng)軍或迎拐點(diǎn)；
　　7）通信-德科立：DCI預(yù)期再上修，高研發(fā)將迎收獲期；
　　8）食飲-三只松鼠：春節(jié)備貨積極進(jìn)行，線下分銷大力拓展；
　　9）食飲-青島啤酒：董事長換屆落地，輕裝上陣管理改善貢獻(xiàn)α；
　　10）軍工-西部材料：稀有金屬材料平臺，新一輪放量軍品領(lǐng)先受益者；
　　11）中小盤-壺化股份：產(chǎn)能爆發(fā)、挺進(jìn)西部大開發(fā)，2025年迎高增長拐點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、海外流動性轉(zhuǎn)向不及預(yù)期；2、國內(nèi)政策力度不及預(yù)期；3、美國大選及后續(xù)負(fù)面影響。