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投資要點(diǎn)：
　　年終購房熱度延續(xù)，耐用品消費(fèi)邊際回落。上周（12.23-12.29）中觀景氣表現(xiàn)分化，值得關(guān)注：1）年末購房熱度延續(xù)，新房銷售同比增速再度回升，二手房銷售熱度維持高位，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)政策進(jìn)展及購房需求改善的持續(xù)性；2）耐用品消費(fèi)增速有所放緩，部分地區(qū)政策退坡，乘用車銷售增速邊際回落，空調(diào)內(nèi)需預(yù)期謹(jǐn)慎，排產(chǎn)同比下滑；3）建筑施工季節(jié)性走弱，國內(nèi)定價(jià)資源品價(jià)格持續(xù)承壓；4）二十大港口離港船舶載重噸數(shù)同環(huán)比明顯回落，顯示出口景氣或有波動。
　　下游消費(fèi)：購房熱情持續(xù)改善，耐用品景氣有所回落。上周30大中城市商品房成交面積同比+15.4%。其中一線/二線/三線城市商品房成交面積同比+37.3%/+16.9%/-24.3%。10大重點(diǎn)城市二手房成交面積同比+35.7%，年終購房熱情依然較強(qiáng)；全國生豬平均價(jià)周環(huán)比持平，需求改善而出欄收斂，價(jià)格止跌回穩(wěn)；12月16-22日乘用車日均零售同比+11%，部分地區(qū)補(bǔ)貼政策暫停，增速有所回落；2025年1月空調(diào)內(nèi)/外銷排產(chǎn)較2024年1月實(shí)績同比-1.1%/+10.0%，內(nèi)銷需求預(yù)期偏弱、外需訂單前置，內(nèi)外銷排產(chǎn)再度分化；服務(wù)消費(fèi)季節(jié)性提升，海南旅游價(jià)格指數(shù)環(huán)比+3.9%，電影票房收入環(huán)比+66.9%，但同比仍處于歷史低位。
　　周期制造：建筑鏈需求季節(jié)性回落，汽車開工保持強(qiáng)勢。1）基建地產(chǎn)：螺紋鋼/熱軋板卷價(jià)格周環(huán)比變化0.0%/+0.3%，鋼鐵需求持續(xù)偏弱；浮法價(jià)格環(huán)比-0.2%，價(jià)格跌幅收窄；水泥價(jià)格指數(shù)周環(huán)比-0.8%，石油瀝青開工率環(huán)比-2.6%，建筑鏈需求持續(xù)磨底；2）企業(yè)開工：企業(yè)新增招聘帖數(shù)周環(huán)比/同比-9.2%/+14.8%；汽車開工同環(huán)比仍保持偏強(qiáng)，主因下游需求表現(xiàn)較強(qiáng)，化工行業(yè)開工邊際下滑；3）資源品：秦皇島港Q5500動力煤平倉價(jià)周環(huán)比-1.2%，電煤需求環(huán)比回升但仍偏弱，煤價(jià)跌幅收窄；SHFE銅/鋁價(jià)周環(huán)比變化+0.4%/-0.9%，美國2025年降息預(yù)期有所回?cái)[，海外工業(yè)金屬價(jià)格小幅上漲。
　　人流物流：航空客運(yùn)景氣提升，物流貨運(yùn)需求維持穩(wěn)定。10大主要城市地鐵客運(yùn)量環(huán)/同比變化-1.1%/+0.2%；百度遷徙規(guī)模指數(shù)環(huán)比/同比-2.7%/+11.4%，國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比/同比+2.2%/+3.5%，國際航班執(zhí)飛架次周環(huán)比+2.5%，恢復(fù)至19年同期的+82.1%；全國快遞攬收/投遞量環(huán)比+0.3%/+0.3%；SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化+2.9%/+0.7%，上周二十大港口船舶載重環(huán)/同比-16.8%/-6.1%，顯示出口景氣或有波動。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外高利率持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，全球地緣政治的不確定性。