>> 國泰君安-家電行業(yè)W53周報：白電龍頭份額提升，持續(xù)關(guān)注微信小店機(jī)會-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 2338KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,謝叢睿,李漢穎 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：1）關(guān)注微信“送禮”對小家電帶來的新機(jī)會：微信“送禮”短期利好單價較低的小家電，長期新平臺、新玩法與新流量誕生，也有利于催生新的商機(jī)以及新一輪品牌崛起的機(jī)會。推薦：飛科電器（2025PE：25.94x）、北鼎股份（45.3x）、德爾瑪（23.3x）等。2)關(guān)注以舊換新政策持續(xù)催化的機(jī)會：2025年以舊換新政策有望延續(xù)，大電龍更受益于以舊換新，尤其是前期在數(shù)字化和O2O建設(shè)上較為領(lǐng)先的企業(yè)有望優(yōu)先受益。推薦美的集團(tuán)（13.3x）、海爾智家（12.5x）；3)適度關(guān)注潛在主題發(fā)酵，CES展會在即，智能方向存在催化，如AI+機(jī)器人等。此外可關(guān)注國企改革，和并購成長類潛在可能性標(biāo)的，推薦TCL電子（9.2x）、康冠科技（16.1x）、石頭科技（16.2x）。4)關(guān)注內(nèi)需驅(qū)動且競爭格局正逐步改善的板塊：地產(chǎn)端利好政策出臺密度加大，地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)入改善通道。推薦華帝股份（11.5 x）、老板電器（11.7x），以及2025年有望迎來業(yè)績拐點的極米科技（35.1x）。
白電零售龍頭份額提升，側(cè)重主品牌競爭。白電龍頭份額每周度持續(xù)同比提升，其中邊際變化最為明顯的格力空調(diào)自雙十一后零售端加速追趕，近期周度份額同比大幅回升（24W51和24W50銷量份額分別同比+10.8pcts/+3.4pcts），但年累份額依舊維持下滑態(tài)勢（年累計銷量份額同比-2.1pcts）。小米強勢表現(xiàn)第51周略有放緩（銷量份額同比-1.pcts）。龍頭公司在補貼期間，抓住結(jié)構(gòu)改善的契機(jī)，更加側(cè)重主品牌競爭。
以舊換新政策有望延續(xù)，利好多元布局的龍頭企業(yè)。24年以舊換新政策在一二線城市落地執(zhí)行效果較好，目前三四線城市執(zhí)行空間較大，過年返鄉(xiāng)有望帶動一波更新需求，如補貼政策能在春節(jié)前落地預(yù)計有望帶動較好的內(nèi)需增長。否則，一季度將面臨補貼真空期所帶來的需求回落以及新開年經(jīng)銷商的補貨意愿，一季度業(yè)績也將有所影響。如順利落地，將利好全國渠道覆蓋度較廣、品類更完善的龍頭企業(yè)。
持續(xù)關(guān)注微信小店帶來的新機(jī)會：微信小店推出“送禮物”灰度測試功能，這不僅僅是簡單理解為禮贈需求的落地，更要重視后續(xù)給予微信生態(tài)的電商平臺發(fā)展機(jī)遇，參考微信紅包對于微信支付普及率的加速作用，后續(xù)微信小店加速電商業(yè)務(wù)是大概率事件，這也將持續(xù)為行業(yè)帶來新的結(jié)構(gòu)變化。短期最為利好禮贈需求為主的高顏值、個體需求度較好的廚房小家電和個護(hù)小家電，諸如北鼎股份的養(yǎng)生壺&保溫杯等，以及針對男士禮品需求的飛科電器等。中長期更為利好營銷能力較強的企業(yè)諸如德爾瑪、小熊電器、新寶股份等。
風(fēng)險提示：以舊換新政策對后續(xù)的拉動效果不及預(yù)期、房地產(chǎn)銷售及竣工持續(xù)下行導(dǎo)致后周期需求不足風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險等。
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