久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

全球終端需求溫和復(fù)蘇AI助力開啟新一輪創(chuàng)新周期。AI賦能下，智能手機(jī)有望進(jìn)入新一輪創(chuàng)新周期，繼而引發(fā)換機(jī)潮；加之國內(nèi)以舊換新及各地紛紛推出的手機(jī)相關(guān)補(bǔ)貼政策等因素，一定程度上亦對刺激終端需求市場回暖起到積極作用。從終端載體來看，人類接受的信息超過80%來自視覺，視覺理解將進(jìn)一步拓展大模型的能力邊界，降低大模型交互門檻，解鎖更多應(yīng)用場景。AI眼鏡作為視覺感知入口，且具有便攜性和可交互性，是端側(cè)AI理想的落地場景之一。24年12月火山引擎大會發(fā)布了豆包視覺理解模型，有望加速其產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，SoC芯片、存儲、算力等領(lǐng)域有望迎來量價(jià)齊增。
　　存儲市場現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化HBM驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)成長。DRAM價(jià)格24年7月起再度走低，截至24年12月27日，PCDRAM產(chǎn)品（DDR48Gb 1Gx8）現(xiàn)貨平均價(jià)較7月高點(diǎn)下跌20.44%；NAND（128Gb 16Gx8 MLC）合約價(jià)9-10月環(huán)比分別下降11.43%、29.26%，其中企業(yè)級市場由于AI增長，景氣情況要優(yōu)于消費(fèi)級市場。當(dāng)前來看，存儲行業(yè)需求仍集中在消費(fèi)電子、汽車、工控等領(lǐng)域，一方面需求復(fù)蘇不及預(yù)期，另一方面供給端增長較快，一定程度上帶來存儲行業(yè)周期性波動，廠商或?qū)⒃俅尾扇p產(chǎn)策略以應(yīng)對市場調(diào)整。中長期來看，AI規(guī)?；逃脤楦邘挻鎯BM帶來爆發(fā)式需求。
　　半導(dǎo)體為科技角逐重要領(lǐng)域政策端持續(xù)強(qiáng)化加速國產(chǎn)化進(jìn)程。未來圍繞科技領(lǐng)域的博弈或?qū)⑦M(jìn)一步加劇，實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的需求尤為迫切。國內(nèi)政策端亦持續(xù)強(qiáng)化——一方面，高層會議明確提出發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力并強(qiáng)調(diào)其重要性；另一方面，并購重組等相關(guān)政策基調(diào)獲進(jìn)一步強(qiáng)化。我們認(rèn)為，行業(yè)周期復(fù)蘇趨勢下，現(xiàn)金流和估值將迎來改善提升，從而提升并購重組的活躍度；加之當(dāng)前A股IPO階段性放緩的背景，半導(dǎo)體行業(yè)并購重組將步入機(jī)遇期，催化板塊投資價(jià)值提升。
　　展望2025年全年，AI、信創(chuàng)領(lǐng)域等驅(qū)動預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勁，同時(shí)消費(fèi)補(bǔ)貼政策刺激疊加新一輪創(chuàng)新周期下，終端需求有望迎來逐步改善；半導(dǎo)體作為新質(zhì)生產(chǎn)力重要引擎，預(yù)計(jì)25年仍將是市場熱點(diǎn)主題，盡管外部環(huán)境或?qū)⒚媾R大國科技博弈加劇，但國內(nèi)政策層面從財(cái)政、金融、產(chǎn)業(yè)等多維度予以支持，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)格局將通過并購重組等措施不斷優(yōu)化，建議關(guān)注AI驅(qū)動下成長空間有望進(jìn)一步打開的先進(jìn)封裝、存儲龍頭，以及充分受益于國產(chǎn)替代、業(yè)績確定性強(qiáng)的半導(dǎo)體設(shè)備板塊等。
　　給予行業(yè)“中性”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行，貿(mào)易摩擦加劇，技術(shù)創(chuàng)新不達(dá)預(yù)期，下游需求不達(dá)預(yù)期，業(yè)績增長低于預(yù)期，中美關(guān)系進(jìn)一步惡化，黑天鵝事件，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，國內(nèi)外二級市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。