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11月規(guī)上企業(yè)利潤(rùn)降幅有所收窄，政策效應(yīng)顯現(xiàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-11月我國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)1.8%至123.48萬(wàn)億元，收入增速較1-10月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。剔除價(jià)格因素，1-11月規(guī)上工業(yè)企業(yè)實(shí)際營(yíng)業(yè)收入同比增速為3.98%，低于去年同期0.25個(gè)百分點(diǎn)，過(guò)去兩年同期平均增速為4.11%，處于相對(duì)低位，反映了市場(chǎng)整體需求相對(duì)偏弱。1-11月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比下降4.7%至6.67萬(wàn)億元，仍處于下降區(qū)間。從單月情況來(lái)看，11月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增速為-7.3%，在高基數(shù)基礎(chǔ)上降幅較10月收窄2.7個(gè)百分點(diǎn)，隨著政策組合效應(yīng)的不斷顯現(xiàn)，近期效益狀況邊際改善。1-11月規(guī)上工業(yè)企業(yè)每百元營(yíng)業(yè)收入中的營(yíng)業(yè)成本為85.34元，同比提高0.42元，成本上升壓縮規(guī)上企業(yè)盈利空間，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率同比減少0.42個(gè)百分點(diǎn)至5.4%，為2003年以來(lái)同期最低點(diǎn)。
　　受益政策驅(qū)動(dòng)，11月專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。2024年1-11月我國(guó)規(guī)上通用、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速分別為0.1%、-0.9%，好于規(guī)上工業(yè)企業(yè)整體水平，其中，通用設(shè)備制造業(yè)增速與1-10月持平；專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)增速較1-10月大幅回升4.3個(gè)百分點(diǎn)，在大規(guī)模設(shè)備更新相關(guān)政策帶動(dòng)下，11月專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)36.7%。1-11月，規(guī)上通用、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)毛利率分別為18.72%、22.23%，較1-10月分別上升0.12、0.17個(gè)百分點(diǎn)；營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率分別為6.87%、7.39%，較1-10月分別上升0.15、0.29個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力較前期有所修復(fù)。
　　全方位擴(kuò)大內(nèi)需，機(jī)械設(shè)備行業(yè)需求有望改善。當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響加深，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨諸多困難和挑戰(zhàn)。2024年三季度末SW機(jī)械設(shè)備板塊合同負(fù)債規(guī)模同比增速為2021年以來(lái)同期最低值，有效需求相對(duì)不足對(duì)機(jī)械設(shè)備行業(yè)整體訂單增長(zhǎng)形成掣肘。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，充分利用國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加快培育完整內(nèi)需體系是構(gòu)建新發(fā)展格局的重中之重，同時(shí)也是應(yīng)對(duì)日趨復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境的必然要求。2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的2025年九項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，第一項(xiàng)為大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。12月23至24日召開(kāi)的全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)2025年要重點(diǎn)做好六方面工作，第一項(xiàng)即為支持?jǐn)U大國(guó)內(nèi)需求，積極擴(kuò)大有效投資，合理安排債券發(fā)行，以政府投資有效帶動(dòng)更多社會(huì)投資。往前看，隨著一系列存量政策和增量政策持續(xù)協(xié)同發(fā)力，有利于拉動(dòng)機(jī)械設(shè)備行業(yè)整體需求，建議關(guān)注工程機(jī)械、機(jī)器人及工業(yè)母機(jī)板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化導(dǎo)致市場(chǎng)需求不足；中美全面關(guān)系進(jìn)一步惡化引致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；全球地緣沖突加劇及其他黑天鵝事件引致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。