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本周行業(yè)整體二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)較弱，工程機(jī)械板塊表現(xiàn)相對(duì)較好。本周SW工程機(jī)械指數(shù)漲幅在機(jī)械設(shè)備二級(jí)子行業(yè)中位居首位，跑贏行業(yè)整體指數(shù)3.13個(gè)百分點(diǎn)。2024年以來(lái)（截止到12月27日），SW工程機(jī)械指數(shù)較2023年末上漲19.80%，跑贏同期行業(yè)整體指數(shù)11.87個(gè)百分點(diǎn)。從SW機(jī)械設(shè)備板塊前三季度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，板塊凈利率水平為2022年以來(lái)同期最高，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)與降本增效持續(xù)推進(jìn)，板塊盈利能力進(jìn)一步修復(fù)，在以上背景下，SW工程機(jī)械板塊2024年以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)較好。
　　工程機(jī)械產(chǎn)品銷(xiāo)售分化，挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)需求邊際改善。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)（CCMA）數(shù)據(jù)，1-11月納入統(tǒng)計(jì)的企業(yè)平地機(jī)、工業(yè)車(chē)輛、裝載機(jī)、挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)15.57%、9.32%、4.56%、1.93%，塔式起重機(jī)、履帶起重機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)、升降工作平臺(tái)等產(chǎn)品銷(xiāo)量同比下滑幅度較大。2024年以來(lái)，在大規(guī)模設(shè)備更新政策加持下，以挖掘機(jī)為代表的土方機(jī)械行業(yè)需求逐步筑底回升，而起重機(jī)、升降工作平臺(tái)等產(chǎn)品受房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑拖累，市場(chǎng)需求仍然低迷。9月下旬以來(lái)多部門(mén)密集發(fā)布一攬子增量政策，釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)。往前看，隨著一系列存量政策和增量政策持續(xù)協(xié)同發(fā)力，基建投資有望穩(wěn)步向上，房地產(chǎn)投資有望企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械整體需求有望邊際改善。
　　工程機(jī)械出口金額正增長(zhǎng)，國(guó)際化是中長(zhǎng)期看點(diǎn)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)整理，2024年11月我國(guó)工程機(jī)械進(jìn)出口貿(mào)易額同比增長(zhǎng)15.3%至46.78億美元，其中，出口額同比增長(zhǎng)16.3%至44.85億美元。1-11月我國(guó)工程機(jī)械進(jìn)出口貿(mào)易額同比增長(zhǎng)6.94%至501.86億美元，其中，出口金額同比增長(zhǎng)7.16%至478.17億美元，主要系亞洲、非洲、南美洲地區(qū)出口金額增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，同比增速分別為8.1%、30.04%、25.29%，而北美洲、大洋洲地區(qū)出口金額同比分別下降8.94%、13.72%，海外市場(chǎng)需求分化。根據(jù)CCMA數(shù)據(jù)，1-11月納入統(tǒng)計(jì)的企業(yè)挖掘機(jī)出口銷(xiāo)量同比下降5.66%至90531臺(tái)。根據(jù)小松官網(wǎng)數(shù)據(jù)，1-11月北美、日本、印尼、歐洲地區(qū)小松挖掘機(jī)開(kāi)工累計(jì)小時(shí)數(shù)同比增速分別為-4.29%、-3.39%、-2.89%、0.58%，反映了2024年以來(lái)部分國(guó)家和地區(qū)行業(yè)需求有所下滑。從中長(zhǎng)期來(lái)看，基于海外渠道布局的日臻完善，核心部件自主化率提升帶來(lái)的產(chǎn)品性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望憑借綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷提升全球市場(chǎng)份額。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化導(dǎo)致市場(chǎng)需求不足；中美貿(mào)易爭(zhēng)端進(jìn)一步加劇引致的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。