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事件點(diǎn)評：《服務(wù)業(yè)回暖，搶出口延續(xù)》2025-01-01
　　12月PMI指數(shù)50.1%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)：
　　1）供需缺口收斂，內(nèi)需相對穩(wěn)定；
　　2）兩大價(jià)格指數(shù)再度回落；
　　3）實(shí)際庫存回升，原材料采購量提升；
　　4）大、小型企業(yè)景氣回落，中型企業(yè)略有回升。
　　12月非制造業(yè)商務(wù)活動PMI為52.2%，較上月回升2.2個(gè)百分點(diǎn)：
　　服務(wù)業(yè)：生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)與生活性服務(wù)業(yè)均有回升；
　　建筑業(yè)：房建新訂單顯著回升，土建景氣回升。
　　12月PMI數(shù)據(jù)有三個(gè)亮點(diǎn)，或說明出口和服務(wù)業(yè)將延續(xù)高景氣：
　　一是新出口訂單提升較緩、生產(chǎn)指數(shù)回落，或造成搶出口不存在的“假象”，但與季節(jié)性相比新出口訂單和生產(chǎn)指數(shù)仍強(qiáng)，在手訂單和原材料采購指數(shù)的連月提升也說明搶出口可能已經(jīng)出現(xiàn)。港口高頻數(shù)據(jù)預(yù)告12月出口增速較高。
　　二是建筑業(yè)PMI指數(shù)顯著回暖，主因其中土建與房建的顯著提升。這背后既是努力完成全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)要求下提前開工的影響，也是十月以來商品房銷售持續(xù)提升對房地產(chǎn)供給側(cè)的提振。往后看，嚴(yán)控增量要求下房建新訂單的增長空間可能有限。
　　三是服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)顯著提升，春節(jié)期間預(yù)計(jì)文旅消費(fèi)有望進(jìn)一步提升。12月服務(wù)業(yè)景氣提升主因電信、金融和航空，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)多數(shù)回暖。往后看，中央經(jīng)濟(jì)工作會議針對服務(wù)消費(fèi)提出“擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，促進(jìn)文化旅游業(yè)發(fā)展”，并且特別提出“積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”，預(yù)計(jì)春節(jié)期間生活性服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)將進(jìn)一步提升。
　　值得關(guān)注的是重點(diǎn)產(chǎn)品可能的搶出口現(xiàn)象：從11月對美出口的細(xì)類產(chǎn)品數(shù)據(jù)來看，11月PMI出口訂單指數(shù)大幅提升的電工器材對美出口強(qiáng)于季節(jié)性10個(gè)百分點(diǎn)以上，可能意味著出現(xiàn)搶出口，而12月計(jì)算機(jī)電子產(chǎn)品的出口訂單指數(shù)顯著提升，或說明電子元件、電腦、手機(jī)這類關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)較高的產(chǎn)品可能出現(xiàn)搶出口。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部風(fēng)險(xiǎn)提前釋放，貿(mào)易格局深度調(diào)整。