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事件：
　　近期公司發(fā)布公告稱，公司半導(dǎo)體真空泵持續(xù)在進(jìn)行測試，目前以半嚴(yán)苛和嚴(yán)苛制程為主，對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：
　　毛利率提升，期間費(fèi)用率降低。2024年前三季度公司銷售毛利率約為40.74%，同比約+0.67pct；凈利率約為25.32%，同比+1.87pct，隨著未來半導(dǎo)體業(yè)務(wù)放量，盈利能力有望進(jìn)一步提升。公司期間費(fèi)用率為11.72%，同比-0.93pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為4.74%/3.84%/4.34%/-1.20%，主要系研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.86pct和0.37pct，整體費(fèi)用管控良好。2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流4.69億元，其中單Q3實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.82億元。
　　傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)固推進(jìn)，空氣壓縮設(shè)備需求廣闊。公司壓縮機(jī)（組）又分制冷和空壓兩大產(chǎn)品。制冷產(chǎn)品主要分為商用中央空調(diào)用壓縮機(jī)、冷凍冷藏壓縮機(jī)、熱泵壓縮機(jī)。目前來看，制冷壓縮有望逐步復(fù)蘇同時(shí)熱泵市場在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)快速增長的趨勢，尤其是在歐洲、北美和東亞等地區(qū)，市場規(guī)模較大且持續(xù)增長。這主要得益于全球?qū)?jié)能減排和環(huán)保政策的日益重視，以及消費(fèi)者對(duì)于高效、舒適和環(huán)保的冷暖需求的提升?？諌侯I(lǐng)域，國內(nèi)空壓機(jī)存量市場巨大，特別是潛在的年代久遠(yuǎn)的舊設(shè)備更新需求，公司在干式螺桿/無油渦旋/氣懸浮/磁懸浮/離心機(jī)等多種技術(shù)路線持續(xù)迭代開發(fā)新品，整體業(yè)務(wù)有望逐步突破。
　　光伏短期承壓，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)值得期待。公司真空泵產(chǎn)品主要應(yīng)于與光伏和半導(dǎo)體領(lǐng)域，其中光伏行業(yè)主要在拉晶和電池片環(huán)節(jié)，受到前期上游產(chǎn)能急劇擴(kuò)張影響，光伏拉晶與電池片環(huán)節(jié)均有所承壓。半導(dǎo)體真空泵目前主要由國外企業(yè)主導(dǎo)，歐美日品牌占據(jù)整個(gè)市場90%左右份額。半導(dǎo)體行業(yè)真空泵設(shè)備國產(chǎn)化替代已經(jīng)迫在眉睫，公司持續(xù)迭代開發(fā)系列產(chǎn)品，半導(dǎo)體真空泵有望不斷提升市占率，助力半導(dǎo)體行業(yè)的進(jìn)口替代和供應(yīng)鏈自主可控。
　　投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2024-2026年凈利潤分別為9.25億，10.25億和11.61億，對(duì)應(yīng)PE分別為11x、10x、9x，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品開發(fā)不及預(yù)期；盈利預(yù)測與估值模型失效的風(fēng)險(xiǎn)