>> 申萬宏源-建發(fā)股份(600153)中期分紅積極落實高分紅戰(zhàn)略，收購建發(fā)房產獲股東大會通過-250102
| 上傳日期： |
2025/1/2 |
大?。?/td>
| 540KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁豪,陳鵬,閆海 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
擬每股派發(fā)中期現金紅利0.4元，占比剔永續(xù)債后3Q24業(yè)績達71%，積極落實24-25年每股0.7元的高分紅戰(zhàn)略、對應股息率高達7%。1月2日，公司發(fā)布關于2024年中期利潤分配方案公告，公司擬向全體股東每股派發(fā)現金紅利0.4元，派發(fā)現金紅利占比2024年前三季度歸母凈利潤比例57.28%，占比剔除永續(xù)債后的2024年前三季度歸母凈利潤71.25%。此外，公司此前發(fā)布公告通過《關于交易完成后增強股東回報規(guī)劃的議案》，擬針對2024、2025年度制訂利潤分配預案：每年現金分配利潤不少于當年歸母可供分配利潤的30%，且每年每股分紅不低于0.7元，按照目前股價計算股息率可達6.97%。公司此次派發(fā)中期現金分紅，表明積極落實高分紅戰(zhàn)略，分紅規(guī)?？捎^、誠意滿滿，有效保護股東利益。
公司擬31億收購建發(fā)房產10%股權、并獲股東大會通過，對建發(fā)國際優(yōu)質資產濃度提升、增強公司盈利能力，預計后續(xù)將繼續(xù)收購剩余股權。12月17日，公司公告，董事會通過議案，擬收購控股股東建發(fā)集團持有的建發(fā)房產10%股權，收購價格對應估值30.66億元；本次交易后公司將持有建發(fā)房產股份從此前的54.654%提升至64.654%股權。目前建發(fā)房產扣除永續(xù)債后股東權益賬面價值285億元，本次評估價307億元，增值率7.48%，對應評估PB1.07倍；對比23年12月公司曾公告建發(fā)房產評估PB為1.27倍，本次估值誠意滿滿，收購完成后有利于增強公司盈利能力。12月27日，公司公告，建發(fā)股份擬收購建發(fā)房產10%股權的議案獲得股東大會表決通過，在這次表決中，大股東建發(fā)集團回避表決，中小股東投出高達99.55%的同意票。此外，公司曾公告，建發(fā)集團2009年曾做過同業(yè)競爭承諾，將在合適時機將所持有建發(fā)房產45.346%股權轉給建發(fā)股份，本次收購建發(fā)房10%股權之后，建發(fā)集團還持有35.346%股。我們預計未來建發(fā)股份將繼續(xù)收購建發(fā)集團剩余股權，以履行2009年同業(yè)競爭承諾。
房地產銷售排名持續(xù)提升、土儲聚焦一二線，滯重庫存較少、存貨結構優(yōu)秀、減值計提相對充分。房地產業(yè)務方面，根據克而瑞，2024年建發(fā)房產銷售金額1335億元，同比-29%；銷售額全國排行第7名，同比提升1名。至24H1末，公司土儲規(guī)模2,086萬方，對應貨值3,331億元，同比分別-7%、-6%。公司在一二線權益土地儲備貨值占比約77%，較23年末提高3.3pct。2023年，建發(fā)股份存貨中開發(fā)產品占比僅9%，孫公司建發(fā)國際集團存貨中開發(fā)產品占比僅5%，遠低于重點房企均值18%，表明公司滯重庫存較少、存貨結構優(yōu)秀；公司存貨減值準備占比2%，與重點房企均值2%持平，表明減值計提相對充分。供應鏈業(yè)務方面，持續(xù)深化專業(yè)化發(fā)展、對公司的業(yè)績和現金流貢獻均相對穩(wěn)健。
投資分析意見：中期分紅積極落實高分紅戰(zhàn)略，收購建發(fā)房產獲股東大會通過，維持“買入”評級。建發(fā)股份作為廈門國企，主營供應鏈運營及房地產兩大業(yè)務，經營表現積極；公司近期計劃收購建發(fā)房產優(yōu)質股權，后續(xù)有望在業(yè)績和估值方面雙雙獲得提振；并計劃24、25年每股分紅不低于0.7元，分紅規(guī)模可觀、誠意滿滿，現價對應今明兩年股息率預計達7.0%，當屬高股息優(yōu)質標的。我們維持24-26年歸母凈利潤預測為32.2、40.3、42.0億元，對應24/25PE僅為9.2X/7.3X，當前公司估值仍具備吸引力，維持“買入”評級。
風險提示：房地產行業(yè)銷售超預期下滑，公司收到廈門證監(jiān)局警示函，公司相關人員收到監(jiān)管談話措施決定。
|
|
