>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：船司1月份報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，關(guān)注1月最后一周報(bào)價(jià)實(shí)際落地成色-250103
| 上傳日期： |
2025/1/3 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約震蕩
線上報(bào)價(jià)方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹1月第二周報(bào)價(jià)降至2425/4410，1月第三周報(bào)價(jià)降至2161/3924，1月第四周報(bào)價(jià)開出為2095/3810；MSC 1月第一周報(bào)價(jià)為2900/4840，1月第二周之后報(bào)價(jià)3140/5240。OA聯(lián)盟，COSCO 1月上半月船期報(bào)價(jià)3825/6825；CMA 1月份船期報(bào)價(jià)2730/5035；EMC 1月份上半月船期報(bào)價(jià)3655/5610；OOCL 1月份船期報(bào)價(jià)2850/4700。THE聯(lián)盟，ONE 1月份船期報(bào)價(jià)2998/5206；HMM1月船期報(bào)價(jià)降至2367/4304；赫伯羅特1月份上半月船期報(bào)價(jià)3100/5200，1月份下半月船期報(bào)價(jià)2950/4900；YML1月10號(hào)至31號(hào)報(bào)價(jià)最新更新，F(xiàn)E4航線降至2450/4050/4400，F(xiàn)E2航線降至2350/3850/4200。
1月份周均運(yùn)力相對(duì)較多。上海-歐基港1月份WEEK1/2/3/4周運(yùn)力分別為22.53/24.72/29.21/25.07萬TEU（已經(jīng)排除停航以及TBN情況），1月份目前周均運(yùn)力24.92萬TEU，環(huán)比2024年同期增幅相對(duì)較多。2月份因?yàn)榇汗?jié)空班，周均運(yùn)力21.98萬TEU。OA聯(lián)盟以及2M聯(lián)盟目前公布了中國(guó)春節(jié)假期空班情況，OA聯(lián)盟2025年WEEK5-WEEK7共計(jì)6個(gè)空班，2M聯(lián)盟2025年WEEK5-WEEK7共計(jì)7個(gè)空班，兩大聯(lián)盟春節(jié)空班數(shù)量與2024年大致相同。
?；鹫勁欣^續(xù)推動(dòng)，但有變量出現(xiàn)，關(guān)注后期也門胡塞武裝與以色列沖突演繹。以軍空襲加沙一難民營(yíng)致11死，哈馬斯警察部門負(fù)責(zé)人被傳身亡。醫(yī)務(wù)人員表示，以色列對(duì)哈馬斯在加沙汗尤尼斯控制的內(nèi)政部總部發(fā)動(dòng)空襲，造成6人死亡。以色列國(guó)防軍發(fā)言人：空軍飛機(jī)在夜間擊斃了哈馬斯在加沙地帶南部的內(nèi)部安全機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人HussamShawan。哈馬斯和以色列代表團(tuán)將在多哈繼續(xù)?；鹫勁?。
2月合約聚焦1月最后兩周運(yùn)價(jià)情況。目前1月中下旬價(jià)格繼續(xù)向下修正，THE聯(lián)盟中HMM下修1月份船期價(jià)格至2367/4304，YML月份船期價(jià)格下修至2450/4050；2M聯(lián)盟中馬士基下修1月下半月價(jià)格至2095/3810，MSC最新修正1月6號(hào)至31號(hào)價(jià)格至4240美元/FEU;OA聯(lián)盟線下價(jià)格相對(duì)較高，COSCO 1月份報(bào)價(jià)2950/4900。2月合約后期聚焦點(diǎn)轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨價(jià)格震蕩向下斜率如何，目前初步預(yù)估02合約的交割結(jié)算價(jià)格或介于2100-2400點(diǎn)之間。1月下半月船司為搭建rolling pool或會(huì)使得價(jià)格下行斜率放大，參考2024年春節(jié)期間馬士基線上報(bào)價(jià)情況，我們預(yù)計(jì)2025年1月28日-2月13日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)變動(dòng)較小，2月10日以及2月17日SCFIS大致由春節(jié)前最后一周報(bào)價(jià)決定，2月合約交割結(jié)算價(jià)格的博弈點(diǎn)聚焦1月下半月報(bào)價(jià)最終成色，目前EC2502合約價(jià)格大致折合現(xiàn)貨3300美元/FEU，投資者也不可過分追空。
04合約短期有美東港口罷工驅(qū)動(dòng)，后期仍需關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格下跌斜率。隨著02合約交割結(jié)算價(jià)格的日漸清晰，后期多頭資金或主要聚集04合約，短期04合約的多頭可關(guān)注，若擔(dān)心運(yùn)價(jià)下跌帶來的情緒端拖累，可空EC2410合約進(jìn)行保護(hù)（關(guān)注1月15號(hào)美東港口可能的罷工行為對(duì)盤面帶來的擾動(dòng)，預(yù)計(jì)1月6號(hào)-1月12號(hào)市場(chǎng)資金或開始交易該事件發(fā)生的可能性，若美東港口再度罷工，且維持時(shí)間較長(zhǎng)，將對(duì)EC2404以及EC2406產(chǎn)生向上驅(qū)動(dòng)）。02以及04合約在大幅貼水的背景下，后期轉(zhuǎn)為估值端博弈。遠(yuǎn)期合約（06、08以及10合約）面臨運(yùn)價(jià)見頂回落以及巴以和談持續(xù)推進(jìn)的雙重利空壓制，整體情緒端偏空，由于近期地緣博弈相對(duì)波折，操作難度相對(duì)較大。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
截至2025年1月2日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)83789手，較前一日增加710手，單日成交59896手，較前一日增加14140手。EC2502合約日度下跌1.43%，EC2504合約日度上漲1.00%，EC2506合約日度上漲0.72%，EC2508合約日度上漲2.53%，EC2510合約日度上漲1.22%（注：均以前一日收盤價(jià)進(jìn)行核算）。12月27日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲0.54%至2962 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）上漲9.12%至4581$/FEU。12月30日公布的SCFIS收于3513.80點(diǎn)，周度環(huán)比上漲4.44%。
2023年以及2024年將迎來集裝箱船舶的交付大年，1-11月份，集裝箱船舶交付442艘，合計(jì)交付運(yùn)力269萬TEU。2024年12月份交付集裝箱船舶23艘，合計(jì)交付20.36萬TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合計(jì)12.4TEU；17000+TEU船舶交付0艘，合計(jì)0TEU。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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