>> 華泰期貨-銅日報：美元走強使得銅價有所承壓-250103
| 上傳日期： |
2025/1/3 |
大小： |
1026KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，步入2025升水大幅上行，早盤市場報價高開低走。盤初主流平水銅報升水90元/噸-升水110元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等報升水100元/噸-升水130元/噸少量成交。步入新年貿易商重新建庫需求較高，但面對高挺升水成交意愿較弱，下游則買興平平。市場報盤隨后回落。進入主流交易時段，主流平水銅升水80元/噸-升水90元/噸成交，好銅升水90元/噸-升水110元/噸部分成交。進口銅到貨量仍然較多，對市場價格形成壓制。至上午11時前主流平水銅報升水70-80元/噸成交，好銅報價維持堅挺。
觀點：
宏觀與地緣方面，洲央行管委斯圖納拉斯稱，預計到今年秋季歐洲央行的利率將下調至2%。當下歐元區(qū)央行相較于美聯(lián)儲展現(xiàn)出了更為明顯的貨幣政策偏寬松化的預期。這使得美元呈現(xiàn)偏強態(tài)勢，并持續(xù)創(chuàng)出階段性高點。國內方面，央行啟動第二次互換便利操作，本次操作金額為550億元。
礦端方面，外媒12月31日消息，ASX上市的Cygnus Metals Limited和TSXV上市的Doré Copper Mining Corp.宣布成功完成合并，Cygnus收購了Doré100%的已發(fā)行普通股，成立了一家關鍵礦產勘探和開發(fā)公司，新公司在魁北克擁有兩項核心資產：Chibougamau銅金項目和James Bay鋰項目。Chibougamau項目擁有360萬噸的測量和指示礦產資源（銅當量為3.0%）和720萬噸的推斷礦產資源（銅當量為3.8%）。此外，該項目還擁有現(xiàn)有的90萬噸/年的加工廠。
冶煉及進口方面，據(jù)外電12月31日消息，智利國家統(tǒng)計局（INE）周二表示，全球最大銅生產國智利11月銅產量為488,519噸，同比增加9.8%。國家統(tǒng)計局補充說，智利當月制造業(yè)同比增長0.6%。
消費方面，上周由于周內逐步臨近年末，部分企業(yè)陸續(xù)進入關賬結算階段，日內采購情緒基本表現(xiàn)低迷，且隨著逐漸步入周尾，日內消費降至冰點，同時銅價大部分時間表現(xiàn)偏強震蕩運行，市場整體訂單出現(xiàn)一定回落，因此年末下游市場需求較為不佳。
庫存與倉單方面，1月2日，LME庫存持平于2.71萬噸。SHFE倉單較前一交易日上漲0.13萬噸1.92萬噸。1月2日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫為11.43萬噸，較上周上漲0.89萬噸。國內電解銅社會庫存維持累庫趨勢，其中上海、廣東市場表現(xiàn)增加，江蘇市場小幅下降；具體來看，近期上海市場進口銅仍有陸續(xù)流入，加之年末下游消費低迷，部分倉庫出庫減少，庫存因此再度增加。
總體而言，目前臨近年末，下游消費相對偏弱，不過在加工費偏低，冶煉原料仍然趨緊的情況下，未來產量維持持續(xù)高位的難度或許也相對較大，需要粗廢料的及時補充，這也會使得供應端不確定性加大，故目前銅價或維持相對震蕩格局。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：short put@72,000元/噸
■風險
國內去庫無法持續(xù)
海外流動性踩踏風險
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