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華泰證券-昊華科技(600378)制冷劑景氣向上,新項(xiàng)目有序推進(jìn)-250102
上傳日期:
2025/1/2
大?。?/td>
585KB
格式:
pdf 共6頁
來源:
華泰證券
評(píng)級(jí):
買入
作者:
莊汀洲
,
張雄
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
受益于制冷劑景氣向上我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有望環(huán)比改善,我們上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期。考慮藍(lán)天制冷劑景氣貢獻(xiàn)以及未來公司重點(diǎn)項(xiàng)目相繼落地,預(yù)計(jì)25-26年業(yè)績(jī)?nèi)杂性鲩L(zhǎng)空間。維持“買入”評(píng)級(jí)。
制冷劑景氣持續(xù)改善,藍(lán)天充分受益
據(jù)百川盈孚,臨近年末各企業(yè)生產(chǎn)配額余量不足,行業(yè)整體開工維持相對(duì)低位,24Q4制冷劑R125/R134/R410均價(jià)分別環(huán)比Q3+19%/+17%/+10%至36923/37461/37692元/噸,R125/R134平均價(jià)差分別環(huán)比+33%/+31%至19685/22888元/噸。生產(chǎn)配額限制下制冷劑景氣周期有望持續(xù)向上,藍(lán)天制冷劑業(yè)務(wù)仍將充分受益。
含氟高分子材料仍有承壓,需求仍待復(fù)蘇
據(jù)百川盈孚,24Q4PTFE/PVDF(涂料級(jí))/PVDF(鋰電級(jí))/氟橡膠均價(jià)分別環(huán)比Q3-0%/-14%/-15%/-3%至4.2/4.9/5.0/6.0萬元/噸,PTFE/PVDF價(jià)差環(huán)比-17%/-22%至-2.1/3.2萬元/噸。我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)臨近尾聲,伴隨25年之后下游鋰電、電子電器等國(guó)內(nèi)外終端需求復(fù)蘇,價(jià)格有望穩(wěn)步抬升。
新項(xiàng)目引領(lǐng)未來成長(zhǎng),國(guó)企改革深化推進(jìn)助力價(jià)值重估
公司重點(diǎn)項(xiàng)目有序推進(jìn),西南電子特氣項(xiàng)目已開工建設(shè);曙光院航空輪胎項(xiàng)目和西南院催化材料項(xiàng)目進(jìn)行試生產(chǎn);中化藍(lán)天全氟烯烴項(xiàng)目開展土建及安裝施工;晨光院有機(jī)氟材料項(xiàng)目、黎明院專用新材料項(xiàng)目開展土建及安裝施工、試生產(chǎn)準(zhǔn)備等工作。伴隨重點(diǎn)項(xiàng)目落地未來有望進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。公司作為中國(guó)中化旗下新材料平臺(tái)型公司,國(guó)企改革深化推進(jìn)背景下,公司長(zhǎng)期投資價(jià)值亦有望凸顯。
盈利預(yù)測(cè)與估值
考慮中化藍(lán)天制冷劑均價(jià)上漲并有望持續(xù)改善,我們上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期,預(yù)測(cè)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)為13.0/18.2/21.8億元(前值12.2/17.0/19.7億元),對(duì)應(yīng)EPS為1.17/1.64/1.96元??杀裙?5年Wind一致預(yù)期平均28xPE,給予25年28xPE,目標(biāo)價(jià)45.92元(前值44.37元),維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期;氟材料等競(jìng)爭(zhēng)加劇。
昊華科技股票研究報(bào)告
華安證券-昊華科技(600378)中化藍(lán)天并表,氟化工產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)強(qiáng)-241106
國(guó)海證券-昊華科技(600378)公司動(dòng)態(tài)研究:完成收購(gòu)中化藍(lán)天,公司有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)-241104
申萬宏源-昊華科技(600378)中化藍(lán)天并表增厚公司利潤(rùn),制冷劑業(yè)務(wù)帶來業(yè)績(jī)彈性,化工新材料平臺(tái)未來可期-241104
華泰證券-昊華科技(600378)藍(lán)天重組完成,新項(xiàng)目引領(lǐng)成長(zhǎng)-241030
山西證券-昊華科技(600378)氟精細(xì)化學(xué)品周期見底,藍(lán)天注入強(qiáng)化氟產(chǎn)業(yè)布局-241009
中金公司-昊華科技(600378)化工新材料產(chǎn)研平臺(tái),資產(chǎn)重組構(gòu)建氟化工龍頭-240925
長(zhǎng)江證券-昊華科技(600378)業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng),目前藍(lán)天注入完成-240913
申萬宏源-昊華科技(600378)24Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善顯著,看好中化藍(lán)天并表后制冷劑業(yè)績(jī)彈性-240901
華泰證券-昊華科技(600378)Q2盈利環(huán)比改善,整合藍(lán)天順利推進(jìn)-240901
東興證券-昊華科技(600378)業(yè)績(jī)短期承壓,整合藍(lán)天加速產(chǎn)業(yè)布局-240904
更多昊華科技研究報(bào)告
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