久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　近期，皖通高速披露2024年三季報(bào)。從年初到本報(bào)告期末，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入50.43億，同比增+16.1%；歸母凈利12.21億，同比減9.6%；扣非后的歸母凈利12.17億，同比減-11.13%；基本每股收益0.74元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為21.09億元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率ROE為9.44%，同比同期減少1.55個(gè)百分點(diǎn)。
　　2025年1月2日，上市公司披露，擬購(gòu)買安徽交控集團(tuán)持有的阜周高速及泗許高速的100%股權(quán)，共計(jì)交易對(duì)價(jià)47.7億元。同日董事會(huì)披露決議，已同意本次交易，并提請(qǐng)股東大會(huì)投票及推進(jìn)后續(xù)一切交易手續(xù)和文件辦理。
　　■點(diǎn)評(píng)
　　公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及管理安徽省境內(nèi)的部分收費(fèi)公路，擁有的營(yíng)運(yùn)公路里程約609公里
　　>>已有高速路資產(chǎn)，分別為：合寧高速（G40滬陜高速合寧段）、高界高速（G50滬渝高速高界段）、205國(guó)道天長(zhǎng)段新線、連霍公路安徽段、寧淮高速天長(zhǎng)段、安慶長(zhǎng)江大橋，岳武高速安徽段；也有寧宣杭高速公路、宣廣高速公路、廣祠高速公路等。這些均是位于安徽省境內(nèi)的收費(fèi)公路全部或部分權(quán)益。今年前三個(gè)季度累計(jì)通行費(fèi)收入，同比減-7.61%。
　　>>本次購(gòu)買2條高速情況：一、阜周高速，是濟(jì)南至廣州高速公路G35在安徽境內(nèi)的一段，收費(fèi)里程83.57公里，收費(fèi)期限到2039年12月。2023年扣非凈利2億，2024年1-10月扣費(fèi)凈利1.26億，截至2024年10月末的凈資產(chǎn)是17.82億元。二、泗許高速，是國(guó)家重點(diǎn)干線G1516鹽洛高速在安徽境內(nèi)的一段，收費(fèi)里程52.2公里，收費(fèi)期到2042年12月。2023年扣非凈利1.08億，2024年1-10月扣費(fèi)凈利0.76億，截至2024年10月末的凈資產(chǎn)是12.14億元。
　　依據(jù)公司披露公告的評(píng)估結(jié)果，見上圖。兩條高速溢價(jià)率分別位于53-62%之間，本次收購(gòu)的市凈率大約在1.6倍左右，而公司截止本報(bào)告日的市凈率約為2.1倍左右。待交易完成后，阜周公司和泗許公司將成為本公司的全資子公司。
　　>>截至2024年三季度末，公司賬上的貨幣資金43.3億元，距離本次現(xiàn)金收購(gòu)價(jià)47.7億元，差距不大；公司還披露，擬公開發(fā)行規(guī)模不超過(guò)人民幣50億元，期限不超過(guò)5年的公司債券；債券募集資金用途包括但不限于項(xiàng)目建設(shè)、股權(quán)出資、償還公司債務(wù)和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等。
　　>>公司層面，本次交易主要有三個(gè)原因：擴(kuò)大有效投資，推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展；聚焦做強(qiáng)主業(yè)，完善區(qū)域路產(chǎn)布局；增強(qiáng)盈利能力，提升股東回報(bào)水平；我們認(rèn)為，若本次收購(gòu)2條高速公路資產(chǎn)順利完成，包公路里程、營(yíng)收、凈利潤(rùn)、EPS、回報(bào)率等指標(biāo)均將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。例如：公司的路產(chǎn)，有望從609公里提升到744公里，增加幅度達(dá)到22%。故，本次收購(gòu)，有利于增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股東回報(bào)，收購(gòu)符合皖通高速發(fā)展戰(zhàn)略和全體股東利益。
　　■投資評(píng)級(jí)
　　宣廣高速改擴(kuò)建進(jìn)入收尾沖刺階段，項(xiàng)目從24年底的半幅單向通行，過(guò)度到25年初的雙向八車道竣工通行，預(yù)計(jì)相關(guān)高速公路車流量將較快恢復(fù)增長(zhǎng)。增幅可參照改造前的2021全年，宣廣高速通行費(fèi)貢獻(xiàn)占比17%，而2024年前三季度貢獻(xiàn)占比僅4.9%。
　　預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，將在宣廣高速竣工投產(chǎn)的基礎(chǔ)上，疊加注入阜周高速和泗許高速貢獻(xiàn)的權(quán)益利潤(rùn)，有望實(shí)現(xiàn)25-26年的業(yè)績(jī)連續(xù)高增長(zhǎng)，值得期待。我們給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　之前，收購(gòu)六武高速100%股權(quán)的議案，在股東大會(huì)表決階段，遺憾未能通過(guò)，此次能否順利通過(guò)股東大會(huì)表決，尚存不確定性；
　　宣廣的驗(yàn)收折舊,新項(xiàng)目改擴(kuò)建啟動(dòng)，及2條公路的現(xiàn)金購(gòu)買，可能對(duì)公司帶來(lái)短期的資金面壓力風(fēng)險(xiǎn)；其他常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，包括公路收費(fèi)政策風(fēng)險(xiǎn),宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整帶來(lái)的高速公路車流量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；