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單季度業(yè)績(jī)承壓，前三季度利潤(rùn)端表現(xiàn)優(yōu)異。①公司前三季度營(yíng)業(yè)收入為6.11億元，同比增長(zhǎng)0.25%；歸母凈利潤(rùn)為1.87億元，同比增長(zhǎng)39.41%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.72億元，同比增長(zhǎng)39.33%。②分產(chǎn)品看，2024年上半年公司電力軟件產(chǎn)品及項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.8億元，同比增長(zhǎng)34.4%；環(huán)保運(yùn)維服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1億，同比下滑8.9%；環(huán)保智能監(jiān)測(cè)儀器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3730.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.4%；電力智能監(jiān)測(cè)儀器4876.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)322.4%。2024年上半年，公司電力軟件增速較快，電力監(jiān)測(cè)儀器實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。③2024年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.07億元，同比減少23.02%；歸母凈利潤(rùn)為0.44億元，同比減少30.41%，營(yíng)收、利潤(rùn)端均有下滑。④2024年第三季度，理工能科的毛利率顯著提升，達(dá)到70.45%，環(huán)比增長(zhǎng)了5.43個(gè)百分點(diǎn)。原因一方面是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的結(jié)果，另一方面公司成本控制進(jìn)一步優(yōu)化，包括規(guī)模化生產(chǎn)帶來(lái)的生產(chǎn)成本包括人工成本下降，此外還有工藝改進(jìn)帶來(lái)的成本下降等。
　　堅(jiān)守?cái)?shù)字化智能化綠色化發(fā)展路徑，踐行智能儀器國(guó)產(chǎn)化。①軟件與信息化產(chǎn)品，上半年?duì)I收1.92億元，同比25.77%，涉及電力及環(huán)保兩大專業(yè)領(lǐng)域，上半年公司電力造價(jià)各細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)良好，其中清單軟件、配網(wǎng)軟件、新能源類軟件等的更新升級(jí)帶動(dòng)銷售額實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。定制化軟件項(xiàng)目及服務(wù)一般集中在下半年落地，上半年公司儲(chǔ)備項(xiàng)目規(guī)模穩(wěn)定，且保持了良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。②智能儀器，公司依托擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行業(yè)先進(jìn)智能在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，構(gòu)建以電力監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、環(huán)保監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及儀器運(yùn)維與服務(wù)為核心的三大業(yè)務(wù)板塊。上半年，運(yùn)維與服務(wù)營(yíng)業(yè)收入1.15億元，同比下降8.92%；半年度在手未執(zhí)行訂單4.01億元。公司電力智能儀器及運(yùn)維與服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5891.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)97.85%。上半年公司新一代油色譜智能在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)以自主研發(fā)的“數(shù)字動(dòng)態(tài)頂空平衡脫氣”等核心技術(shù)有效解決市場(chǎng)痛點(diǎn)及難點(diǎn)，產(chǎn)品技術(shù)及性能優(yōu)異性獲得權(quán)威檢測(cè)機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)的充分認(rèn)可。
　　拓展儲(chǔ)能和核心新業(yè)務(wù)，在研便攜式色譜新品。①核電領(lǐng)域無(wú)論是軟件產(chǎn)品和電力智能儀器公司市場(chǎng)份額均較高。公司將始終圍繞自己專業(yè)領(lǐng)域開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)的拓展。儲(chǔ)能領(lǐng)域公司已經(jīng)推出造價(jià)類軟件產(chǎn)品并將視儲(chǔ)能商業(yè)化應(yīng)用程度拓展周邊研發(fā)及應(yīng)用，比如數(shù)智物聯(lián)領(lǐng)域、安全管控領(lǐng)域等。②便攜式色譜是公司2024年在研的新產(chǎn)品之一。應(yīng)用場(chǎng)景比如現(xiàn)場(chǎng)變壓器裝置需要運(yùn)行檢修人員取油樣發(fā)到實(shí)驗(yàn)室做檢測(cè)并與現(xiàn)場(chǎng)在線監(jiān)測(cè)儀器作對(duì)比，便攜式色譜就比較輕便，解決油樣運(yùn)送人員配置以及安全問(wèn)題的同時(shí)實(shí)現(xiàn)高效精準(zhǔn)的檢測(cè)及比對(duì)。
　　公司計(jì)劃向不超過(guò)87名對(duì)象授予1601.24萬(wàn)份股票期權(quán)，占總股本4.22%。①行權(quán)價(jià)格為13.91元/股，有效期最長(zhǎng)為48個(gè)月。激勵(lì)計(jì)劃的授予登記已于2024年9月6日完成。②公司針對(duì)核心管理人員和技術(shù)骨干推出激勵(lì)措施，以促進(jìn)員工的積極性和創(chuàng)新力。③第1個(gè)考核期是2024年，以2023年凈利潤(rùn)為基數(shù)，公司2024年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于15%。第2個(gè)考核期（2025年），以2023年凈利潤(rùn)為基數(shù)，公司2025年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于30%。
　　公司在2024年回購(gòu)1601.24萬(wàn)股，占總股本4.22%。①公司于2024年1月24日宣布了一項(xiàng)回購(gòu)計(jì)劃，計(jì)劃使用自有資金在9000萬(wàn)元至1.8億元之間回購(gòu)股份，回購(gòu)價(jià)格上限為18元/股。②截至2024年5月31日，公司累計(jì)回購(gòu)了1601.24萬(wàn)股，占總股本的4.22%，支付總額約為1.8億元人民幣。這些回購(gòu)的股份將用于未來(lái)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。③回購(gòu)后，公司有限售條件股份數(shù)量為3014.07萬(wàn)股，占比7.95%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司是電力造價(jià)軟件的龍頭企業(yè)，并布局了智能儀器，專注于智慧環(huán)保與智能電網(wǎng)建設(shè)，全力突破“卡脖子”關(guān)鍵部件和整機(jī)、豐富產(chǎn)品線，提升中國(guó)智能儀器設(shè)備自主創(chuàng)新能力，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)細(xì)分專業(yè)領(lǐng)域智能儀器制造的國(guó)產(chǎn)化替代。預(yù)計(jì)電力信息化、電力設(shè)施更新?lián)Q代推進(jìn)，公司各塊業(yè)務(wù)也將跟隨保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，軟件銷售業(yè)務(wù)，根據(jù)同花順援引的2022年3月9日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，2024年6月28日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，工信部發(fā)布的2024年1-10月份軟件業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，百家號(hào)高科技求職服務(wù)發(fā)布的2014-2024年1-6月軟件業(yè)務(wù)收入情況等相關(guān)數(shù)據(jù)，我們預(yù)測(cè)未來(lái)幾年行業(yè)增速保持在10%+，公司是行業(yè)龍頭，2024-26年將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，分別為5%/13%/12%，毛利率預(yù)計(jì)保持穩(wěn)健略有提升，分別為88.08%/88.58%/89.08%；電力監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)，2024年國(guó)網(wǎng)對(duì)油色譜智能在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)采購(gòu)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品認(rèn)可度高，未來(lái)兩年能替代其中一部分，預(yù)計(jì)該部分業(yè)務(wù)將保持快速增長(zhǎng)，2024-2026年增速分別為60%/45%/40%，規(guī)模效益預(yù)計(jì)將使毛利率顯著提升，24-26年分別為23.8%/28.8%/33.80%；環(huán)保監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，過(guò)去（2019-2024年）行業(yè)平均復(fù)合增長(zhǎng)率約為9.06%，基于這一歷史數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年增速分別為5%/7%/5%，毛利率預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定，分別為39.13%/39.33%/39.53%。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為3.36/4.21/5.08