>> 財通證券-理工能科(002322)Q3毛利率環(huán)比提升，油色譜儀放量可期-241025
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁,王妍丹 |
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事件：10月24日，理工能科發(fā)布2024年三季報。公司前三季度營業(yè)收入為6.11億元，同比增長0.25%；歸母凈利潤為1.87億元，同比增長39.41%；扣非歸母凈利潤為1.72億元，同比增長39.33%。
Q3毛利率環(huán)比提升。根據(jù)公司公告，3Q2024公司收入為2.08億元，同比下降23.04%，歸母凈利潤為0.44億元，同比下降30.41%；單三季度公司毛利率與凈利率分別為70.45%、21.22%，分別同比+8.02pct，-2.26pct，我們認為，公司毛利率的同比提升主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，高毛利率的純軟件產(chǎn)品占比提升。費用率方面，公司3Q2024的銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為17.78%、11.75%、15.87%，分別環(huán)比增加3.71pct、1.66pct、2.04pct，銷售費用率的增加或主要來自于其銷售渠道的進一步拓展。
乘新型電力系統(tǒng)建設(shè)東風，油色譜儀或成新的成長曲線。2021年，國網(wǎng)基建部發(fā)文對變電站一次設(shè)備在線監(jiān)測系統(tǒng)設(shè)備配置提出新的要求；色譜在線監(jiān)測設(shè)備成為變電站必為設(shè)備。公司基于自主技術(shù)研發(fā)的新一代油色譜設(shè)備，目前MGA8000新一代油色譜智能在線監(jiān)測系統(tǒng)已投產(chǎn)，截至2022年，我國直流變壓器數(shù)量達102座，交流變壓器數(shù)量超8萬座，市場空間廣闊。未來，公司將穩(wěn)步推進光聲光譜在線監(jiān)測儀器、單氫在線監(jiān)測儀器、便攜式智能在線監(jiān)測儀器等一系列高端智能儀器開發(fā)，全面助力數(shù)智化電網(wǎng)建設(shè)。
投資建議：公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，油色譜儀產(chǎn)品有望帶來新增長曲線。我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入13.71、16.10、18.55億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.24、4.20、5.33億元，對應(yīng)PE為17x、13x、11x，維持“增持”評級。
風險提示：股權(quán)質(zhì)押風險，市場競爭風險，行業(yè)政策變化風險，核心技術(shù)變化風險，商譽減值風險等
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