>> 國信證券-2024年債券行情回顧：邁入1.0%時代-250103
| 上傳日期： |
2025/1/3 |
大小： |
973KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,趙婧,陳笑楠 |
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核心觀點
估值曲線：2024年債市繼續(xù)大漲，收益率創(chuàng)歷史新低，短端收益率下行幅度普遍大于長端，期限利差走擴。信用利差方面，年初至8月初，主要品種信用利差波動收窄，爾后快速走擴，四季度信用利差高位波動，截至年末，短期限、高等級信用利差較年初小幅走擴，低等級、長期限信用利差較年初壓縮。
一波三折：2024年基本面和政策力度整體弱于市場預期，債市收益率整體呈現(xiàn)波動下行的走勢，在4月末、8月上旬和9月末分別出現(xiàn)短暫的回調(diào)。信用債方面，2024年收益率曲線總體波動和國債較為接近，但在8月末和12月出現(xiàn)了短暫的分歧。
中債市場隱含評級下調(diào)風險繼續(xù)下降：2024年中債市場隱含評級下調(diào)的信用債金額為2,137億，下調(diào)金額較2023年大幅下降；上調(diào)方面，全年上調(diào)總金額8,310億，絕對水平較2023年也有所下降。
違約風險繼續(xù)下降：2024年國內(nèi)信用債違約風險大幅下降，廣義違約金額較2023年減少約7成。按照首次違約發(fā)行人數(shù)量來看，2024年新增11個；按照廣義違約口徑（包括首次展期、交叉違約及技術(shù)性違約等），2024年違約金額333億，非金融企業(yè)信用債違約率0.11%，較2023年違約風險明顯下降。
回收率依然偏低：2024年違約債券共回收50.4億本金，涉及到76只債券，33個發(fā)行人。和2023年相比，2024年違約債券回收金額有所回落。2014年至今，違約債券共兌付本金1,045.4億，兌付率僅10.1%。
風險提示：本報告為歷史分析報告，不構(gòu)成任何對市場走勢的判斷或建議，使用前請仔細閱讀報告末頁“相關(guān)聲明”。
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