>> 民生證券-量化大勢研判：一月大勢研判，預(yù)期弱化，更需關(guān)注實(shí)際成長-250103
| 上傳日期： |
2025/1/3 |
大小： |
1577KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉爾樂 |
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為了解決風(fēng)格系統(tǒng)化輪動難題，我們開啟了自下而上的量化大勢研判探究。所謂風(fēng)格是資產(chǎn)本身的內(nèi)在屬性，內(nèi)嵌于其產(chǎn)業(yè)生命周期的變化中，存在五種風(fēng)格階段：外延成長、質(zhì)量成長、質(zhì)量紅利、價值紅利、破產(chǎn)價值。全局比較下來的優(yōu)勢資產(chǎn)其特征屬性，即為未來市場的主流風(fēng)格。可通過g>ROE>D的基本優(yōu)先級進(jìn)行考察，分析“有沒有（好資產(chǎn)）”和“（好資產(chǎn)）貴不貴”進(jìn)行優(yōu)勢資產(chǎn)的比較判斷，最后聚焦當(dāng)下最具有優(yōu)勢的細(xì)分板塊。
當(dāng)前市場成長性資產(chǎn)優(yōu)勢回升，但分析師預(yù)期回升速率走弱，因此實(shí)際成長優(yōu)于預(yù)期成長。實(shí)際增速資產(chǎn)的優(yōu)勢差繼續(xù)回升，實(shí)際成長類策略預(yù)計(jì)將有超額機(jī)會；預(yù)期增速資產(chǎn)的優(yōu)勢差保持?jǐn)U張，不過幅度減弱，預(yù)期成長類資產(chǎn)仍有機(jī)會但偏謹(jǐn)慎；△g及△gf的持續(xù)改善將為這類資產(chǎn)帶來吸引力。其中實(shí)際增速資產(chǎn)偏向于已經(jīng)有成功商業(yè)模式的大公司，而預(yù)期增速資產(chǎn)偏向于還未完全驗(yàn)證的小規(guī)模公司。
盈利能力資產(chǎn)和紅利類資產(chǎn)目前都有待觀察。ROE的優(yōu)勢差邊際繼續(xù)下行，擁擠度再次回升，質(zhì)量資產(chǎn)性價比還有待繼續(xù)觀察；高股息類資產(chǎn)當(dāng)下的擁擠度回落但仍處于較高水平，紅利類資產(chǎn)從相對收益來說不是較優(yōu)選擇。主流資產(chǎn)中Δg和Δgf都保持?jǐn)U張下，實(shí)際成長和預(yù)期成長都具有相對優(yōu)勢，其中實(shí)際成長更優(yōu)。
細(xì)分行業(yè)來看，實(shí)際成長和預(yù)期成長策略當(dāng)下關(guān)注：1）網(wǎng)絡(luò)接配及塔設(shè)；2）增值服務(wù)Ⅲ；3）金屬制品Ⅲ；4）消費(fèi)電子；5）印染化學(xué)品；6）塑料加工機(jī)械；7）非乳飲料；8）玻璃纖維；9）鍋爐設(shè)備；10）中藥飲片。盈利能力策略當(dāng)下推薦為：啤酒、白酒、調(diào)味品、教育、非乳飲料；質(zhì)量紅利策略當(dāng)下推薦為：鎳鈷錫銻、寵物食品、專用汽車、非乳飲料、油服工程；價值紅利策略當(dāng)下推薦為：非乳飲料、專用汽車、安防、日用化學(xué)品、寵物食品；破產(chǎn)價值策略當(dāng)下推薦為：其他電子零組件Ⅲ、動物疫苗及獸藥、其他結(jié)構(gòu)材料、塑料機(jī)械加工、印染。
風(fēng)險提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化，策略模型有失效可能
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