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投資要點(diǎn)：
　　行情回顧。截至2025年1月2日，申萬(wàn)有色金屬行業(yè)近兩周下跌4.28%，跑輸滬深300指數(shù)1.11個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排名第10名；鋼鐵行業(yè)近兩周下跌6.85%，跑輸滬深300指數(shù)3.68個(gè)百分點(diǎn)，排名第25名。
　　截至2025年1月2日，近兩周有色金屬行業(yè)子板塊中，貴金屬板塊下跌1.02%，工業(yè)金屬板塊下跌3.81%，能源金屬板塊下跌5.54%，金屬新材料板塊下跌5.98%，小金屬板塊下跌6.27%。
　　有色金屬&鋼鐵行業(yè)重要新聞及觀點(diǎn)
　　黃金。展望2025年，再通脹交易將作為影響黃金價(jià)格的主線，且地緣政治局勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策預(yù)期將持續(xù)作用于金價(jià)，我們認(rèn)為金價(jià)中樞在中長(zhǎng)期有望繼續(xù)抬升。截至1月2日，COMEX黃金價(jià)格收于2671美元/盎司，較12月底上漲32美元，COMEX白銀價(jià)格收于29.99美元/盎司，較12月底上漲0.7美元，上海黃金交易所黃金Au（T+D）價(jià)格收于620.52元/克，較12月底上漲5.7元。建議關(guān)注紫金礦業(yè)（601899）、赤峰黃金（600988）。
　　工業(yè)金屬。臨近年末，工業(yè)金屬下游消費(fèi)偏弱，疊加美元強(qiáng)勢(shì)的影響，預(yù)計(jì)銅鋁等工業(yè)金屬價(jià)格將偏弱震蕩。截至1月2日，LME銅價(jià)收于8801美元/噸，LME鋁價(jià)收于2529美元/噸，LME鉛價(jià)收于1993.50美元/噸，LME鋅價(jià)收于2924美元/噸，LME鎳價(jià)收于15040美元/噸，LME錫價(jià)收于28460美元/噸。建議關(guān)注天山鋁業(yè)（002532）、云鋁股份（000807）。
　　稀土及磁材。2025年或?qū)⑹侨诵螜C(jī)器人量產(chǎn)元年，以特斯拉為代表的眾多機(jī)器人廠商正加快產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，作為機(jī)器人中驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和中控系統(tǒng)的關(guān)鍵材料，稀土磁材的需求有望快速增長(zhǎng)。截至1月2日，稀土價(jià)格指數(shù)收于163.78點(diǎn)，較12月底回升0.02點(diǎn)。建議關(guān)注北方稀土（600111）、正海磁材（300224）。
　　鋼鐵。2024年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力。隨著增量政策持續(xù)推出，鋼鐵行業(yè)下游房地產(chǎn)、制造業(yè)等領(lǐng)域需求有望逐步企穩(wěn)，未來(lái)鋼材價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)入筑底回升的階段。截至12月26日，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)(CSPI)收于97.47點(diǎn)，較前一周回升0.08點(diǎn),螺紋鋼價(jià)格收于3640元/噸，較前一周下跌4元；截至1月2日，焦煤價(jià)格收于1511元/噸，焦炭?jī)r(jià)格收于1825元/噸，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)收于795.89元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、在建項(xiàng)目進(jìn)程不及預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)再度施行緊縮性貨幣政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。