>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：實(shí)質(zhì)性冬儲(chǔ)階段已到，鋼價(jià)或已接近底部位置-241228
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
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本周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊下跌0.69%，表現(xiàn)劣于大盤(pán)；其中，特鋼板塊下跌2.31%，長(zhǎng)材板塊下跌1.52%，板材板塊上漲0.30%；鐵礦石板塊下跌0.58%，鋼鐵耗材板塊下跌2.12%，貿(mào)易流通板塊下跌0.313%。
鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降。截至12月27日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率85.6%，周環(huán)比下降0.58百分點(diǎn)。截至12月27日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率52.5%，周環(huán)比下降0.34百分點(diǎn)。截至12月27日，五大鋼材品種產(chǎn)量740.9萬(wàn)噸，周環(huán)比下降6.72萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.90%。截至12月27日，日均鐵水產(chǎn)量為227.87萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.54萬(wàn)噸，同比增加6.59萬(wàn)噸。
五大材消費(fèi)量環(huán)比下降。截至12月27日，五大鋼材品種消費(fèi)量852.5萬(wàn)噸，周環(huán)比下降18.13萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.08%。截至12月27日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量10.9萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.05萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.46%。
社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降。截至12月27日，五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存759.1萬(wàn)噸，周環(huán)比下降8.69萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.13%，同比下降14.41%。截至12月27日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存350.3萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.34萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.10%，同比下降22.39%。
普鋼價(jià)格環(huán)比下降。截至12月27日，普鋼綜合指數(shù)3639.3元/噸，周環(huán)比下降0.18元/噸，周環(huán)比下降0.00%，同比下降14.47%。截至12月27日，特鋼綜合指數(shù)6789.0元/噸，周環(huán)比持平，同比下降5.07%。截至12月27日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤(rùn)為-151.96元/噸，周環(huán)比增加25.6元/噸，周環(huán)比增加14.41%。截至12月27日，螺紋鋼電爐噸鋼利潤(rùn)為-262.9元/噸，周環(huán)比下降37.4元/噸，周環(huán)比下降16.60%。
主焦煤價(jià)格環(huán)比下跌。截至12月27日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（62%Fe）為764元/噸，周環(huán)比下跌8.0元/噸，周環(huán)比下跌1.04%。截至12月27日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為1530元/噸，周環(huán)比下跌120.0元/噸。截至12月27日，一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為1955元/噸，周環(huán)比下降55.0元/噸。截至12月27日，樣本鋼企焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為12.98天，周環(huán)比增加0.5天，同比增加0.8天。截至12月27日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為26.93天，周環(huán)比增加2.7天，同比增加4.8天。截至12月27日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為12.76天，周環(huán)比下降0.1天，同比下降0.1天。
本周，鐵水日產(chǎn)環(huán)比下降，但超出往年同期水平（截至12月27日，日均鐵水產(chǎn)量為227.87萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.54萬(wàn)噸，同比增加6.59萬(wàn)噸）。五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比下降1.13%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存周環(huán)比下降0.10%。本周鋼價(jià)微漲，原料價(jià)格整體偏弱，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌8.0元/噸，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)下跌120.0元/噸。需注意的是，在宏觀政策空窗期與鋼價(jià)持續(xù)走弱的背景下，市場(chǎng)貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿偏低。臨近年末，市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)下降至低位，冬儲(chǔ)也逐漸成為市場(chǎng)關(guān)心的話題。華北、東北等北方鋼廠從11月開(kāi)始陸續(xù)發(fā)布冬儲(chǔ)政策，與此同時(shí)，暫未看到南方鋼廠發(fā)布冬儲(chǔ)政策，考慮到春節(jié)假期時(shí)間，鋼廠可能會(huì)選擇在1月上旬密集發(fā)布相關(guān)冬儲(chǔ)政策?？傮w看，實(shí)質(zhì)性冬儲(chǔ)階段已到，鋼價(jià)或已接近底部位置，疊加宏觀政策不斷支撐經(jīng)濟(jì)向好回升，考慮到當(dāng)前鋼材社會(huì)庫(kù)存與廠內(nèi)庫(kù)存均處于低位，我們預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格有望震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤(rùn)整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢(shì)有望維持平穩(wěn)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢(shì)下，特別是受益于能源周期、國(guó)產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認(rèn)為未來(lái)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價(jià)值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來(lái)存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注以下投資主線：一是充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、常寶股份、武進(jìn)不銹；二是受益于高端裝備制造及國(guó)產(chǎn)替代的優(yōu)特鋼公司中信特鋼、甬金股份；三是布局上游資源且具備突出成本優(yōu)勢(shì)的高壁壘資源型企業(yè)首鋼資源、河鋼資源；四是資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)、成本管控強(qiáng)力的鋼鐵龍頭企業(yè)華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份；五是受益地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展和深化企業(yè)改革有望迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)的山東鋼鐵。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化。
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