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上周螺紋期現(xiàn)價(jià)格環(huán)比下降。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格降60元/噸至3410元/噸，跌幅1.73%；期貨降7元/噸至3311元/噸，跌幅0.21%。熱軋卷板現(xiàn)貨降30元/噸至3560元/噸，跌幅0.84%；期貨降35元/噸至3454元/噸，跌幅1.00%。上海中板價(jià)格持平，冷卷價(jià)格持平，線材價(jià)格持平。中板價(jià)格為3520元/噸，與上周持平；冷卷價(jià)格為4510元/噸，與上周持平；線材價(jià)格為3850元/噸，與上周持平。短期淡季階段供需維持雙弱格局。2024年9月底以來(lái)，國(guó)家各部門(mén)發(fā)布一系列增量政策，提振市場(chǎng)預(yù)期。伴隨地產(chǎn)支持政策逐步傳導(dǎo)，地產(chǎn)有望止跌企穩(wěn)，且考慮近兩年地產(chǎn)下行導(dǎo)致鋼鐵需求占比下降，我們預(yù)期地產(chǎn)對(duì)需求的負(fù)向拖拽效應(yīng)將明顯減弱；財(cái)政發(fā)力下基建繼續(xù)發(fā)揮托底作用，汽車(chē)家電等制造業(yè)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，總體來(lái)看我們預(yù)期鋼鐵需求有望逐步企穩(wěn)。
　　全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周全國(guó)電爐開(kāi)工率60.26%，環(huán)比下降0.64個(gè)百分點(diǎn)；電爐產(chǎn)能利用率為52.41%，環(huán)比降0.14個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率81.47%，環(huán)比降0.15個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為87.33%，較前一周降0.47個(gè)百分點(diǎn)。上周247家鋼企盈利率為49.78%，較前一周降2.17個(gè)百分點(diǎn)。
　　上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格下降，期貨價(jià)格持平；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持平，期貨價(jià)格下降。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）下降3元/噸至779.00元/噸，跌幅0.38%；鐵礦石主力期貨價(jià)格為797.50元/噸，較前一周持平。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格為1880元/噸，與上周持平；焦炭期貨價(jià)格下降64元/噸至1811.5元/噸，跌幅3.41%。焦煤現(xiàn)貨價(jià)格為1500元/噸，與上周持平；焦煤期貨價(jià)格下降74.5元/噸至1171元/噸，跌幅5.98%。
　　上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)下降，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)下降。測(cè)算螺紋鋼的生產(chǎn)利潤(rùn)為203.6元/噸，較上一周下降55.6元/噸，熱卷的生產(chǎn)利潤(rùn)為153.6元/噸，較上一周下降25.6元/噸。測(cè)算螺紋鋼模擬成本滯后一個(gè)月的生產(chǎn)利潤(rùn)降30元/噸至231.2元/噸，熱卷模擬成本滯后一個(gè)月的生產(chǎn)利潤(rùn)為181.2元/噸，與上周持平。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)集中度提升、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是未來(lái)鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，具有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與成本優(yōu)勢(shì)的鋼企將充分受益；在環(huán)保加嚴(yán)、超低排放改造與碳中和背景下，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與盈利能力將更加凸顯。重點(diǎn)推薦：1）技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵、首鋼股份，低成本與彈性鋼企方大特鋼、新鋼股份；2）低估值高股息具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的特鋼龍頭中信特鋼、甬金股份；高壁壘材料公司久立特材、翔樓新材、鉑科新材；高溫合金龍頭圖南股份、撫順特鋼，中洲特材；3）需求復(fù)蘇趨勢(shì)下，看好具有長(zhǎng)期格局優(yōu)勢(shì)的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份、鄂爾多斯、永興材料、包鋼股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給端收縮不及預(yù)期，需求大幅下降。