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公司增量業(yè)務(wù)進(jìn)展不斷，拖累業(yè)務(wù)積極整合修復(fù)
　　公司披露收到某新能源汽車主機(jī)廠的2個(gè)整椅項(xiàng)目定點(diǎn)公告，乘用車座椅再度獲得定點(diǎn)?？紤]到公司乘用車座椅訂單不斷積累，同時(shí)格拉默海外區(qū)進(jìn)入深度整合階段，且智能化產(chǎn)品持續(xù)突破，我們維持2024-2026年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為-5.13/8.11/12.99億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為-0.41/0.64/1.03元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2026年P(guān)E分別為17.9/11.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司再獲原客戶其他車型定點(diǎn)，全球座椅潛在龍頭蓄勢(shì)待發(fā)
　　常州繼峰收到某新能源汽車主機(jī)廠的2個(gè)整椅項(xiàng)目定點(diǎn)，分別于2026年4月和2026年5月量產(chǎn)，生命周期均為3年，預(yù)計(jì)生命周期總金額合計(jì)為31億元，該項(xiàng)目是原客戶將其他車型再次定點(diǎn)給公司，彰顯公司的產(chǎn)品力和客戶對(duì)公司服務(wù)的認(rèn)可。截至2025年1月6日，公司累計(jì)獲11家客戶的25個(gè)座椅項(xiàng)目定點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)海外豪華車企、國(guó)內(nèi)頭部新能源車企+傳統(tǒng)高端合資車企+傳統(tǒng)頭部自主車企多樣化客戶布局，預(yù)計(jì)所有定點(diǎn)項(xiàng)目全生命周期收入累計(jì)達(dá)911.90億元，隨著公司在手訂單的量產(chǎn)交付，規(guī)模效應(yīng)將充分顯現(xiàn)，全球座椅潛在龍頭蓄勢(shì)待發(fā)。
　　格拉默海外區(qū)持續(xù)修復(fù)，智能化產(chǎn)品打造新增長(zhǎng)曲線
　?。?）格拉默海外：美洲區(qū)，2024H1美國(guó)TMD凈利潤(rùn)為-0.97億元（格拉默美洲區(qū)EBIT約為-0.74億元），為格拉默美洲區(qū)主要的虧損來源，剝離美國(guó)TMD后，長(zhǎng)期有望顯著改善美洲區(qū)的盈利能力。歐洲區(qū)，公司也在持續(xù)深化整合，包括降低人工和管理費(fèi)用、加強(qiáng)采購管理等措施，利潤(rùn)率有望進(jìn)一步提升。（2）智能化產(chǎn)品，布局隱藏式出風(fēng)口+車載冰箱等智能座艙相關(guān)的新興業(yè)務(wù)：公司隱藏式出風(fēng)口業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，2024H1收入同比+75%至1.66億元；車載冰箱2024H1開始貢獻(xiàn)收入，實(shí)現(xiàn)2200萬元銷售額，智能化戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)曲線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、下游客戶放量不及預(yù)期。