>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：轉(zhuǎn)債抗跌屬性凸顯，性價比有所提升-250106
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
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| 869KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉文蓉 |
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投資要點
二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跟隨正股下跌。截至1月3日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌5.55%，收于3211.43點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.48%，收于364.36點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.7%，收于410.16點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌2.01%，收于290.54點。利率債收益率普遍下行。1月3日，1年期國債收于1.02%，周環(huán)比下行2BP；10年期國債收于1.6%，周環(huán)比下行9BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，所有行業(yè)均收跌，銀行、交通運輸、環(huán)保等行業(yè)表現(xiàn)相對較好，周跌幅分別為-1.13%、-1.23%、-1.28%；計算機(jī)、通信、傳媒等行業(yè)表現(xiàn)相對較弱，周跌幅分別為5.03%、-5%、-4.92%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為偉隆轉(zhuǎn)債、普利轉(zhuǎn)債、通光轉(zhuǎn)債、志特轉(zhuǎn)債和迪貝轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為9.56%、4.76%、3.3%、2.97%和2.97%；周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為尚榮轉(zhuǎn)債、卡倍轉(zhuǎn)02、利德轉(zhuǎn)債、九典轉(zhuǎn)02和銀信轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-23.94%、-19.02%、-18.9%、-17.24%和-12.35%。4）轉(zhuǎn)債估值回升。截至1月3日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為37.09%和58.06%，周環(huán)比分別上升7.69個百分點和上升10.26個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為75.53%、21.45%、13.8%、9.68%、9.24%，周環(huán)比分別上漲4.43、上漲3.33、下跌2.38、上漲2.35、上漲3.05個百分點。
一級市場跟蹤：上周（12.30-1.03）無轉(zhuǎn)債發(fā)行和上市，截至2025年1月6日，待發(fā)新券中證監(jiān)會同意注冊的轉(zhuǎn)債5家，規(guī)模共計115億元；已通過上市委的轉(zhuǎn)債8家，規(guī)模共計81億元。
核心觀點：轉(zhuǎn)債抗跌屬性凸顯，性價比有所提升。從正股來看，在1月政策處于真空期、特朗普上任或出現(xiàn)海外擾動、業(yè)績預(yù)告擾動等背景下，A股市場或繼續(xù)延續(xù)震蕩整理態(tài)勢，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會；從轉(zhuǎn)債估值來看，再融資收緊政策下供給減少，純債收益相對有限下，“固收+”機(jī)構(gòu)投資者或增加轉(zhuǎn)債配置，轉(zhuǎn)債估值中長期仍具備回升動力。上周權(quán)益市場波動加大，轉(zhuǎn)債跟隨正股下跌，但抗跌屬性凸顯，轉(zhuǎn)債后續(xù)性比價有所提升。轉(zhuǎn)債策略來看，啞鈴策略或占優(yōu)，建議中大盤轉(zhuǎn)債和平衡型轉(zhuǎn)債作為底倉，雙低轉(zhuǎn)債和小盤科技轉(zhuǎn)債中適當(dāng)擇券增厚彈性，但需提防業(yè)績預(yù)披露風(fēng)險。建議關(guān)注以下方向：1）雙低轉(zhuǎn)債和平衡型轉(zhuǎn)債，估值修復(fù)空間相對較大；2）關(guān)注人工智能等科技主題方向；3）高股息等方向，低利率行情下高股息等紅利資產(chǎn)的估值有望抬升；4）并購重組、破凈央國企、化債等方向轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險，股市波動風(fēng)險。
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