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行業(yè)事件
　　2024年1月8日國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》。通知提出繼續(xù)支持家裝消費(fèi)品以舊換新，加大舊房裝修、廚衛(wèi)改造、居家適老化補(bǔ)貼力度，促進(jìn)智能家居消費(fèi)；以15%售價(jià)對(duì)手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品進(jìn)行購(gòu)新補(bǔ)貼，最高不超過500元。
　　兩新資金規(guī)模增加，資金分配根據(jù)執(zhí)行情況適度傾斜
　　發(fā)改委表示2025年用于支持“兩新”的國(guó)債資金總規(guī)模比去年將大幅增加（具體數(shù)額將于兩會(huì)期間公布），同時(shí)將綜合2024年消費(fèi)品以舊換新政策及資金執(zhí)行情況合理確定對(duì)各地區(qū)支持資金規(guī)模，資金分配向2024年工作成效較好地區(qū)適度傾斜。地產(chǎn)疲軟背景下2024年家裝廚衛(wèi)煥新表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，據(jù)商務(wù)部報(bào)道家裝廚衛(wèi)帶動(dòng)銷售相關(guān)產(chǎn)品近6000萬件，銷售額約1200億元，以15%-20%補(bǔ)貼計(jì)算，補(bǔ)貼金額在180-240億之間（含掃地機(jī)、智能門鎖等智能家居）。其中廣州、佛山、廈門等家居產(chǎn)業(yè)雄厚省份通過線上平臺(tái)擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍，國(guó)補(bǔ)期間表現(xiàn)積極，我們預(yù)計(jì)此類省份或在2025年資金分配上存在優(yōu)勢(shì)，家居受益程度或?qū)⒊^2024年。
　　加大家裝補(bǔ)貼力度，進(jìn)一步提振家居消費(fèi)信心
　　2024年9月以來各省份家裝煥新政策細(xì)則落地，家居行業(yè)經(jīng)歷地產(chǎn)量?jī)r(jià)深度調(diào)整后，主動(dòng)讓利經(jīng)銷商和消費(fèi)者，疊加政策支持下，消費(fèi)信心和客流訂單情況得到較大改善。此次通知提出2025年要加大舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造、居家適老化改造補(bǔ)貼力度，積極促進(jìn)智能家居消費(fèi)，同時(shí)提出優(yōu)化參與門檻、一視同仁支持線上線下經(jīng)營(yíng)主體、不同所有制/注冊(cè)地/不同規(guī)模經(jīng)營(yíng)主體參與活動(dòng)，補(bǔ)貼力度的加大和參與門檻的優(yōu)化有望進(jìn)一步提振家居消費(fèi)信心和中小經(jīng)銷商/個(gè)體戶參與積極性，進(jìn)而釋放老舊小區(qū)等存量房以舊換新需求，加速家居產(chǎn)品升級(jí)換新節(jié)奏。
　　2025年加力消費(fèi)電子補(bǔ)貼，上游紙包裝有望受益
　　通知提出要加力實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品，按產(chǎn)品售價(jià)15%給予補(bǔ)貼（每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品補(bǔ)貼1件，單價(jià)不超過6000元，每件補(bǔ)貼不超過500元）。2024年11月底蘇州等地區(qū)已將手機(jī)、平板電腦等3C產(chǎn)品納入以舊換新補(bǔ)貼，據(jù)姑蘇晚報(bào)，11.28-12.02期間蘇州蘇寧易購(gòu)手機(jī)銷量同比+466%，金額+1309%。此次以舊換新正式將3C電子作為國(guó)家級(jí)補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)更大范圍購(gòu)機(jī)熱潮，裕同科技等消費(fèi)電子上游包裝企業(yè)或?qū)⑹芤嬗?025年以舊換新，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)收入有望在2025年得到提振。
　　投資建議：建議關(guān)注消費(fèi)電子包裝和家居龍頭企業(yè)
　　2025年以舊換新政策官宣，家居和3C電子包裝需求有望得到提振，建議關(guān)注：1）紙包裝:消費(fèi)電子業(yè)務(wù)收入占比60%+的紙包裝龍頭裕同科技；2）軟體家居：消費(fèi)品屬性更強(qiáng)、持續(xù)打造全品類融合的慕思股份、顧家家居和敏華控股；3）定制家居：渠道優(yōu)勢(shì)明顯的定制龍頭索菲亞、歐派家居；4）智能家居：契合存量房衛(wèi)浴改造場(chǎng)景、滲透率較低的智能家居標(biāo)的瑞爾特、箭牌家居和智能晾衣架相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民消費(fèi)意愿不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策兌現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。