>> 浦銀國際-藍(lán)思科技(300433)多業(yè)務(wù)推動2025年加速成長-250107
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
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| 874KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈岱,黃佳琦,馬智焱 |
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調(diào)整藍(lán)思科技2024年、2025年盈利預(yù)測，并上調(diào)目標(biāo)價至人民幣27.1元，潛在升幅23.3%，維持“買入”評級。
重申藍(lán)思科技的“買入”評級：藍(lán)思科技有望在2025年保持較為強(qiáng)勁增長，增長動能來源于：1）大客戶新機(jī)型有望帶動單機(jī)零部件價值量提升，并且公司有望提升市場份額，2）安卓客戶快速擴(kuò)張，帶來智能手機(jī)ODM出貨量增長以及平板、家電、汽車等非手機(jī)業(yè)務(wù)成長，3）智能終端放量成長。而且，AIPC、機(jī)器人、玻璃基板等新業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)增量，并打開長期增長天花板。我們預(yù)計藍(lán)思2025年凈利潤有望增長26%，對應(yīng)2025年市盈率為21.6x。我們認(rèn)為公司是優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)電子龍頭之一，并有望在端側(cè)AI浪潮中受益，因此重申藍(lán)思“買入”評級。
大客戶動能上行：我們預(yù)計2025年iPhone出貨量將達(dá)到2.37億部，同比增長2%，與全球智能手機(jī)的大盤類似。而且，今年下半年新機(jī)型改款有望帶動玻璃、金屬等零部件價值量提升，從而帶動藍(lán)思的零部件業(yè)務(wù)量價齊升。此外，今年蘋果的Apple Intelligence將在更多地區(qū)上線，從而進(jìn)一步刺激藍(lán)思大客戶銷量上行。
組裝業(yè)務(wù)持續(xù)放量快速成長：我們預(yù)期2025年藍(lán)思的組裝業(yè)務(wù)有望在2024年放量成長的基礎(chǔ)上繼續(xù)大幅成長。2025年組裝業(yè)務(wù)成長將來源于：1）安卓客戶智能手機(jī)出貨量保持強(qiáng)勁增長動能，并且藍(lán)思一體化平臺能力持續(xù)提升，獲得更多ODM業(yè)務(wù)；2）洗衣機(jī)等大家電組裝作為新業(yè)務(wù)在今年有望放量；3）公司有望在客戶的新能源車汽車電子業(yè)務(wù)中拓展更多產(chǎn)品類別，單車價值量在今明兩年將有望看到顯著提升；4）智能終端在2024年的基礎(chǔ)上有望在2025年大幅放量。
投資風(fēng)險：智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品需求恢復(fù)不如預(yù)期，增長較為乏力。國內(nèi)外新能源汽車銷量增長乏力。行業(yè)競爭再次加劇，公司利潤率承壓，復(fù)蘇慢于預(yù)期。公司主要業(yè)務(wù)份額提升弱于預(yù)期。公司多元化業(yè)務(wù)投入增加，費(fèi)用增加較快，拖累業(yè)績表現(xiàn)。
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