>> 浦銀國際-大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策再次升級-250108
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
大?。?/td>
| 728KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
金曉雯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)：設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策再次升級，擴(kuò)容政策支持范圍，這將有助于制造業(yè)投資和消費(fèi)的持續(xù)改善。我們預(yù)計(jì)此輪設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的整體資金支持或高于去年的3000億元，而后或根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況擇機(jī)加碼。我們相信其他政策支持近期亦會跟進(jìn)以穩(wěn)增長和促通脹：在貨幣政策上，盡管降息空間短期或有所減小，但我們認(rèn)為央行或在農(nóng)歷春節(jié)前降低存款準(zhǔn)備金率25-50個(gè)基點(diǎn)。在央行今年年初連續(xù)兩次提及“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的情況下，我們亦不能排除本月再次同時(shí)降準(zhǔn)降息的可能性。去年12月起房產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)尚可，政策短期內(nèi)重點(diǎn)或繼續(xù)聚焦此前已預(yù)告政策的落實(shí)以及成效觀察。特朗普上任在即，如果關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)展快于我們預(yù)期，那么國內(nèi)政策支持或亦會提早加碼，尤其在支持出口企業(yè)方面。
1月8日，國家發(fā)改委和財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》（簡稱“通知”），相關(guān)政策得以再度升級。這與我們此前經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中的預(yù)期相一致。
在設(shè)備更新方面，通知指出：1）將增加超長期特別國債支持重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新的資金規(guī)模。2）在繼續(xù)支持工業(yè)、用能設(shè)備、能源電力、交通運(yùn)輸、物流、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、教育、文旅、醫(yī)療、老舊電梯等設(shè)備更新基礎(chǔ)上，將支持范圍進(jìn)一步擴(kuò)展至電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，重點(diǎn)支持高端化、智能化、綠色化設(shè)備應(yīng)用。3）鼓勵(lì)有條件的地方以工業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)集群為載體，整體部署并規(guī)?；瘜?shí)施設(shè)備更新。4）對符合有關(guān)條件經(jīng)營主體設(shè)備更新相關(guān)的銀行貸款本金，在中央財(cái)政貼息1.5個(gè)百分點(diǎn)基礎(chǔ)上，國家發(fā)改委安排超長期特別國債資金進(jìn)行額外貼息。5）加力推進(jìn)城市公交車電動化替代，更新車齡8年及以上的城市公交車和超出質(zhì)保期的動力電池，平均每輛車補(bǔ)貼額由6萬元提高至8萬元。6）國新辦發(fā)布會上亦提到2025年超長期特別國債用于支持“兩新”的資金總規(guī)模比去年有大幅增加，具體數(shù)額將在今年全國兩會期間公布。
在消費(fèi)品以舊換新方面，通知提出：1）享受以舊換新補(bǔ)貼的家電產(chǎn)品，由去年的8類增加到12類（新增微波爐、凈水器、洗碗機(jī)、電飯煲），單件最高仍為享受銷售價(jià)格20%的補(bǔ)貼?？紤]到居民家庭實(shí)際需求，將每位消費(fèi)者購買空調(diào)產(chǎn)品最多補(bǔ)貼1件增加到3件。2）將以舊換新政策延伸至手機(jī)、平板電腦和智能手表等三類數(shù)碼產(chǎn)品，按產(chǎn)品銷售價(jià)格的15%給予補(bǔ)貼，每件補(bǔ)貼不超過500元。3）擴(kuò)大汽車報(bào)廢更新支持范圍并完善汽車置換更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。
我們相信設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的進(jìn)一步升級將有助于制造業(yè)投資和消費(fèi)的持續(xù)改善。在2024年7月下旬政策升級之后，我們注意到制造業(yè)投資增速在基數(shù)提高的情況下從9月開始逐月加快（圖表1），家電、家具和汽車等耐用品銷售增速亦從8月開始明顯加快（圖表2），尤其是家電類消費(fèi)。在此次將設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新范圍再次擴(kuò)大，部分補(bǔ)貼額度增加的情況下，我們相信這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)接下來將繼續(xù)改善。雖然此次尚未公布超長期特別國債整體的支持額度，但是國新辦發(fā)布會提到去年1500億元消費(fèi)品以舊換新資金已經(jīng)基本使用完畢，今年中央財(cái)政已預(yù)下達(dá)810億元資金用于以舊換新。我們相信此輪設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的整體資金支持或?qū)⒏哂谌ツ甑?000億元，而后或根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況擇機(jī)加碼。
我們相信其余政策支持近期亦會跟進(jìn)以穩(wěn)增長和促通脹。在2024年12月的政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議陸續(xù)召開之后，市場普遍認(rèn)為政策支持或?qū)⒃诮衲?月初的兩會之前相對處于真空期。今日“通知”的發(fā)布有力地駁斥了這一觀點(diǎn)。我們相信政策支持仍將繼續(xù)加碼。尤其在貨幣政策方面。美元強(qiáng)勢和一路走低的本月美聯(lián)儲降息預(yù)期或壓縮短期內(nèi)中國人民銀行的降息空間（圖表3），不過我們認(rèn)為央行或仍可能在農(nóng)歷春節(jié)前降低存款準(zhǔn)備金率25-50個(gè)基點(diǎn)，延遲兌現(xiàn)潘行長在去年9月就做出的去年四季度降準(zhǔn)的承諾。在央行今年年初連續(xù)兩次提及“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的情況下，我們亦不能排除本月再次同時(shí)降準(zhǔn)降息的可能性。此外，高頻數(shù)據(jù)顯示去年12月起至今30大中城市房產(chǎn)銷售情況尚可（圖表4），我們認(rèn)為短期內(nèi)重點(diǎn)將聚焦此前已預(yù)告政策的落實(shí)以及成效觀察，尤其是專項(xiàng)債支持收地收儲、央行收地專項(xiàng)再貸款的設(shè)立和100萬套貨幣化安置城中村和危舊房改造等進(jìn)展。最后，特朗普上任在即，如果關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)展快于我們預(yù)期（預(yù)計(jì)年中正式開啟），那么政策支持或亦會提早加碼以抵消關(guān)稅戰(zhàn)的負(fù)面影響，尤其在支持出口企業(yè)方面。
投資風(fēng)險(xiǎn)：后續(xù)政策刺激和政策成效不及預(yù)期；消費(fèi)復(fù)蘇乏力；房地產(chǎn)行業(yè)遲遲不能企穩(wěn)；特朗普執(zhí)政后的中美關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)，尤其在貿(mào)易方面。
|
|
