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策略摘要
　　目前下游多數(shù)全鋼胎企業(yè)開(kāi)工保持低位且平穩(wěn)運(yùn)行，為控制庫(kù)存增速，企業(yè)多已適度降低排產(chǎn)。天然橡膠方面，海外膠水價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，仍存下行空間，現(xiàn)貨庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)延續(xù)，供需矛盾仍存，短期延續(xù)震蕩偏弱。順丁橡膠方面，膠裝置降負(fù)延續(xù)，供方挺價(jià)，但下游壓價(jià)堅(jiān)決，市場(chǎng)交投表現(xiàn)僵持，短期窄幅偏強(qiáng)整理。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：1月8日，RU基差-745元/噸（-15），RU與混合膠價(jià)差870元/噸（+40），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-3078元/噸（+140），NR基差-358元/噸（-306 ）；全乳膠16050元/噸（+150），混合膠15925元/噸（+125），3L現(xiàn)貨16850元/噸（+25）。STR20#報(bào)價(jià)1920美元/噸（-15），全乳膠與3L價(jià)差-800元/噸（+125）；混合膠與丁苯價(jià)差1224元/噸（+124）；
　　原料：泰國(guó)煙片67.31泰銖/公斤（-0.19），泰國(guó)膠水63泰銖/公斤（-0.50），泰國(guó)杯膠56.8泰銖/公斤（-0.50），泰國(guó)膠水-杯膠6.2泰銖/公斤（0）；
　　開(kāi)工率：1月3日，全鋼胎開(kāi)工率為56.56%（-3.41%），半鋼胎開(kāi)工率為77.58%（-1.15%）；
　　庫(kù)存：1月3日，天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為123.6萬(wàn)噸（+0.80），青島港天然橡膠庫(kù)存為477633噸（+7632），RU期貨庫(kù)存為167000噸（+576），NR期貨庫(kù)存為58363噸（-3024）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：1月8日，BR基差210元/噸（+235），丁二烯上海石化出廠價(jià)12000元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13900元/噸（0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13700元/噸（0），山東民營(yíng)順丁橡膠13700元/噸（0），BR非標(biāo)價(jià)差-210元/噸（-235），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-1901元/噸（-22）；
　　開(kāi)工率：1月3日，高順順丁橡膠開(kāi)工率為79.82%（+2.76%）；獨(dú)山子石化、益華橡塑、裕龍石化、振華新材料、齊翔騰達(dá)、菏澤科信、煙臺(tái)浩普降負(fù)，山東威特停車，供應(yīng)量收緊；
　　庫(kù)存：1月3日，順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為4760噸（+130），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為2.65噸（0.02 ）；
　　策略
　　RU、NR中性。海外膠水價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，仍存下行空間，現(xiàn)貨庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)延續(xù)，供應(yīng)端支撐較弱。下游輪胎企業(yè)排產(chǎn)繼續(xù)降低空間有限，但供需矛盾仍存。昨日市場(chǎng)多受資金面影響大幅下跌后回彈，報(bào)盤重心上移，總體來(lái)看，短期天膠延續(xù)震蕩偏弱。
　　BR中性。丁二烯市場(chǎng)小幅震蕩，昨日成交氣氛偏弱，午后成交逐步承壓。由于順丁橡膠生產(chǎn)利潤(rùn)大幅倒掛，順丁橡膠裝置降負(fù)延續(xù)，但昨日順丁橡膠貿(mào)易商早間圍繞供價(jià)試探加價(jià)出貨，但下游壓價(jià)堅(jiān)決，市場(chǎng)交投表現(xiàn)僵持。短期順丁橡膠窄幅偏強(qiáng)整理。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原料繼續(xù)下行，下游需求跟進(jìn)不足、順丁橡膠供應(yīng)增加、庫(kù)存累積、國(guó)儲(chǔ)政策、宏觀氛圍變化。