>> 中航證券-金融市場分析周報-250107
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
大小： |
3413KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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PMI:隨著一系列宏觀政策效果持續(xù)落地，制造業(yè)繼續(xù)保持擴張但邊際有所放緩，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)景氣度明顯回升。12月，制造業(yè)PMI為50.1，較11月下降0.2個百分點;非制造業(yè)商務(wù)石動指效為52.2，較11月大幅抬升2.2個百分點。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)端收縮但需求端擴張，就業(yè)繼續(xù)低迷，價格水平回落，庫存繼續(xù)下降，但活動預(yù)期向好，表明政策效果仍在發(fā)揮效力，但影響不明顯，有待政策繼續(xù)加力。
資金面分析:跨年結(jié)束央行公開市場凈回籠;年初央行公開市場到期額較低，預(yù)計資金面波動有限。本周央行開展了2909億元逆回購操作，因有5801億元逆回購到期，全周凈回籠2892億元。隨跨年結(jié)束,央行公開市場轉(zhuǎn)為凈回籠。下周沖擊資金面的季節(jié)性因素降有所消退。本次跨年期間資金面維持較為寬松的狀態(tài)，央行本周資金市場凈回籠,下周逆回購到期額環(huán)比回落,對于資金面影響預(yù)計同樣有所縮小。年初政府債發(fā)行尚未加速,下周政府債融資額位于地點,預(yù)計對于資金面擾動不大。整體來看，跨年結(jié)束，央行公開市場到期額較低，預(yù)計資金面波動有限。
利率債:PMI雖處于擴張區(qū)間，但內(nèi)需不足問題仍在，可能需要持續(xù)的政策刺激。年初買盤力量較強，目前處于政策空窗期，基本面無明顯反轉(zhuǎn)的情況下，無明顯上行空間，導(dǎo)致上行后被買盤買下，但10年運行至1.6%后，下行空間有限。但本周新增消息為《中國貨幣市場》發(fā)表《關(guān)于將中短期國債納入存款準(zhǔn)備金的思考》，短端可能仍有一定的下行空間，曲線繼續(xù)陡峭，期限利差拉大后，交易盤對做平曲線有一定動力，關(guān)注政策、各期限變動情況，繼續(xù)把握交易性機會。
權(quán)益市場:本周市場表現(xiàn)較弱，成長風(fēng)格表現(xiàn)較弱。上證指數(shù)（-5.559%)、深證成指(-7.169%)、滬深300 (-5.179%)、科創(chuàng)50(-7.54%)、創(chuàng)業(yè)板指（-8.57%)、中證500 (-7.999%)、中證1000 (-8.85%)表現(xiàn)較弱。行業(yè)風(fēng)格上，成長風(fēng)格表現(xiàn)較弱，下跌9.23%。分行業(yè)來看，申萬一級行業(yè)中通信、國防軍工、計算機表現(xiàn)較弱，分別下跌9.9506、10.489%、12.49%。市場情緒方面，本周市場活躍度有所下降，日均成交金額為13346.99億元，較上周減少443.86元。展望未來，2025年1月份特朗普上臺前后，市場或?qū)⒅匦戮劢怪撂乩势諏θA態(tài)度，結(jié)合A股歷史表現(xiàn)，春節(jié)前A股或仍存在擾動。2025年兩會前夕，2025年工作任務(wù)將更加明確，市場焦點將再次回歸至國內(nèi)政策，行情值得期待。二季度是內(nèi)外部政策角力關(guān)鍵時期，外部方面,特朗普對華實際政策將逐漸清晰;內(nèi)部方面，2024年12月政治局已經(jīng)提前儲備國內(nèi)對沖政策工具，或?qū)⒏鶕?jù)二季度出口部門的實際表現(xiàn)擇機推出:2025年下半年，一方面國內(nèi)市場對于外部沖擊實際量級有了更清晰的認知和預(yù)期，另一方面國內(nèi)刺激政策效果有望逐漸見效,盈利底有望形成，A股有望開啟新一輪行情。
美元指數(shù)分析:美國近期宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟就業(yè)仍具韌性，歐洲央行表示實現(xiàn)通脹目標(biāo)指日可待，本周美元指數(shù)持續(xù)上行。本周美元指數(shù)大幅上行。宏觀數(shù)據(jù)方面，本周美國先行月度宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勢,其中美國12月份ISM制造業(yè)PMI錄得49.30，高于預(yù)測值及前值。同時本周公布的周度初領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)維持穩(wěn)定，也反應(yīng)美國就業(yè)市場及經(jīng)濟運行仍具韌性。本周歐洲央行行長表示，2024在降低通脹方面取得重大進展，29%的通脹目標(biāo)盡近在眼前。2025年市場對于歐洲央行貨幣政策的制約有望進一步減小。整體來看,美國近期宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟就業(yè)仍具韌性，歐洲央行表示實現(xiàn)通脹目標(biāo)指日可待,本周美元指數(shù)持續(xù)上行。
風(fēng)險提示:貨幣政策超預(yù)期收緊,經(jīng)濟超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈，地方財政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險集中顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
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