>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，黑色偏弱運(yùn)行-250107
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,張真 |
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黑色：避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，黑色偏弱運(yùn)行
開年以來(lái)受海外利空影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，黑色受到拖累。從周度數(shù)據(jù)看，卷螺需求均繼續(xù)走弱，產(chǎn)業(yè)淡季特征明顯，不過(guò)低庫(kù)存下市場(chǎng)更加關(guān)注成本和估值。鐵礦到港偏高，港口略有累庫(kù)，焦煤同樣庫(kù)存壓力不減，略有負(fù)反饋跡象。不過(guò)從檢修計(jì)劃看，后續(xù)鐵水有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，對(duì)下方形成一定支撐。節(jié)前交投氛圍減弱，價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行，難有趨勢(shì)性表現(xiàn)。
1、鐵元素方面，需求端鋼企檢修增加，鐵水產(chǎn)量下降，鋼企盈利比例小幅下降，淡季需求弱勢(shì)，利空礦價(jià)，根據(jù)鋼企已發(fā)布的檢修計(jì)劃，一月上旬和中旬復(fù)產(chǎn)多于檢修，鐵水或?qū)⒃诠?jié)前見底回升。庫(kù)存端短期受到港回升和需求下行的影響，港口區(qū)域庫(kù)存微幅累積，累庫(kù)壓力較小。綜合來(lái)看，短期礦石需求轉(zhuǎn)弱，供給回升，基本面趨弱。但預(yù)計(jì)后續(xù)到港回落、需求回升，基本面有邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)的預(yù)期，礦價(jià)在節(jié)前下行驅(qū)動(dòng)有限，預(yù)計(jì)震蕩為主。
2、碳元素方面，五輪提降落地，焦企處于盈虧平衡附近。受鋼廠停產(chǎn)檢修影響，焦炭總供應(yīng)環(huán)比微降。需求端，鐵水高位持穩(wěn)，剛需支撐仍存?？傮w來(lái)說(shuō)，鋼廠冬儲(chǔ)仍有需求，鋼廠到貨增加，焦炭基本面略顯寬松，預(yù)計(jì)短期盤面承壓弱勢(shì)調(diào)整。年末國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)小幅收縮，甘其毛都口岸通關(guān)低位回升，海外澳煤價(jià)格小幅探漲。上游煤礦繼續(xù)累庫(kù)，焦煤淡季壓力仍存。預(yù)計(jì)短期盤面承壓震蕩。
3、合金方面，錳礦港口庫(kù)存持續(xù)下降，工廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度過(guò)半，采購(gòu)操作較為謹(jǐn)慎，錳礦貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，價(jià)格整體持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端，寧夏產(chǎn)量小幅下行，個(gè)別廠家檢修，預(yù)期年后復(fù)產(chǎn)，冬儲(chǔ)供需仍在博弈，特殊需求招標(biāo)采購(gòu)結(jié)束?？傮w來(lái)看，硅錳復(fù)產(chǎn)進(jìn)程處于平臺(tái)期，短期震蕩運(yùn)行。硅鐵產(chǎn)量變化不大，供應(yīng)呈現(xiàn)小幅下降態(tài)勢(shì)，后市關(guān)注鋼招情況和生產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。
4、玻璃12月底深加工訂單天數(shù)走弱，隨著下游放假臨近，真實(shí)需求或逐步走弱，但中游補(bǔ)庫(kù)仍有潛在空間。供應(yīng)端，近期多條產(chǎn)線冷修，供給預(yù)計(jì)下滑。玻璃整體庫(kù)存壓力不大，上游繼續(xù)去庫(kù)，淡季供需雙弱，有企業(yè)發(fā)布保價(jià)政策，中下游陸續(xù)拿貨，上游產(chǎn)銷平衡，盤面受情緒擾動(dòng)較強(qiáng)，短期關(guān)注補(bǔ)庫(kù)需求釋放。純堿供給擾動(dòng)減弱，需求乏力，輕重堿表需環(huán)比下降。上游庫(kù)存積累，供給過(guò)剩仍較明顯，若減量不能持續(xù)，則純堿長(zhǎng)期供需矛盾積累，價(jià)格仍然承壓，建議謹(jǐn)慎操作，產(chǎn)業(yè)逢高賣保。
整體而言，宏觀情緒偏空，下游需求淡季乏善可陳，價(jià)格持續(xù)走低。黑色現(xiàn)貨基本面維持在相對(duì)健康態(tài)勢(shì)，節(jié)前有鐵水復(fù)產(chǎn)預(yù)期，負(fù)反饋邏輯不流暢難有向下突破，預(yù)計(jì)整體震蕩偏弱運(yùn)行。
風(fēng)險(xiǎn)因素：基建發(fā)力，出口放量，爐料供給受限（上行風(fēng)險(xiǎn)）；需求證偽，成材累庫(kù)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
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