>> 中信期貨-指增中性專題報告(六)：基差視角下股指多策略淺析-250108
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
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| 1935KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盛博文,孔如玉 |
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本報告以考慮分紅預估的基差測算為出發(fā)點，在基差視角下進一步探討了“期現(xiàn)對沖、網(wǎng)格交易和跨期套利”3類應用場景。靜態(tài)期現(xiàn)對沖中，基差強/弱與當月/下季空頭持有的對應關(guān)系將有效降低對沖成本；網(wǎng)格交易增強中，疊加基差預測能有效過濾冗余信號并提升表現(xiàn)，如相關(guān)方案在IH上可獲得年化收益4.11%、夏普0.8；跨期套利中，300IF和500IC各自的“當月-下季”配對均表現(xiàn)較好且參數(shù)穩(wěn)定性高，前者夏普1.01、最大回撤0.33%、勝率65%、賠率5.6，兼具收益的確定性與彈性
摘要
本報告以考慮分紅預估的股指期貨基差測算為出發(fā)點，介紹了一個簡單的分紅預估模型并分析了2019年~2024年期間4大主流寬基的分紅概況，測算并對比了全體股指期貨4個存續(xù)合約考慮分紅預估后的基差水平。
在此基礎(chǔ)上，更進一步探討了3類較為常見的應用場景：1.回顧靜態(tài)期現(xiàn)對沖（中性策略）的歷年表現(xiàn)并挖掘合約選擇與基差水平之間的聯(lián)系，同時構(gòu)思基差預測方案來提升表現(xiàn)；2.設(shè)計網(wǎng)格交易增強方案，其中涉及疊加使用基差預測趨勢過濾冗余信號；3.針對同期指不同期限合約的年化基差率套用類閾值擇時的價差判斷模式，以觀察跨期限套利的提升效果。
針對3類應用場景中所涉及的策略方案在2019年~2024年有如下觀察：
靜態(tài)期現(xiàn)對沖（中性策略）：基差走強時，中性對沖持有當月空頭表現(xiàn)占優(yōu)；基差走弱時，中性對沖持有下季空頭表現(xiàn)占優(yōu)；兩類基差預測新方案或可部分抵御沖擊成本的影響；
網(wǎng)格交易增強：疊加基差預測能有效過濾冗余信號，其中IH主連+“閾值更新”預測IH當季展期基差（0.015-0.05）表現(xiàn)最優(yōu)——年化收益4.11%、夏普0.8、最大回撤7.31%、卡瑪0.56、勝率51%、賠率0.75、全區(qū)間共交易207次（合約切換日記作兩次）以及平均持倉3.6天；其他股指亦有不錯表現(xiàn)；
跨期限套利：300IF和500IC各自的“當月-下季”套利均表現(xiàn)較好——前者夏普1.01、最大回撤0.33%、勝率65%、賠率5.6，兼具收益的確定性與彈性；后者夏普0.91、賠率3.22；此外，兩者都具備較高的參數(shù)穩(wěn)定性。
風險提示：本報告中所涉及的資產(chǎn)配比和模型應用僅為回溯舉例，并不構(gòu)成推薦建議
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