>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)組策略日報：盤面下跌吸引下游點價，節(jié)前補庫行情將至-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
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| 2732KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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油脂:分化明顯，棕油偏強
蛋白粕:盤面下跌吸引下游點價，節(jié)前補庫行情將至
玉米/淀粉:弱現(xiàn)實強預(yù)期，底部博弈持續(xù)
生豬:下游消化力度減弱，豬價偏弱震蕩
橡膠:看空情緒有所緩和，膠價反彈
合成橡膠:丁二烯價格止?jié)q，BR盤面高位回落
紙漿:多空持續(xù)博弈，盤面維持震蕩運行
棉花:加工持續(xù)，棉價震蕩
白糖:多空驅(qū)動不足，盤面維持震蕩
原木:原木期價偏強運行，謹慎追高
【異動品種】
蛋白粕觀點:盤面下跌吸引下游點價,節(jié)前補庫行情將至
信息:
(1)2025年01月08日豆粕活躍合約收盤價2646元/噸(日環(huán)比-01),菜粕活躍合約收盤價2263元/噸(日環(huán)比-21)。
(2)2025年01月08日豆粕活躍合約基差234元/噸(日環(huán)比+01),菜粕活躍合約基差-123元/噸(日環(huán)比+11)。
邏輯:國際方面，巴西大豆零星開始收割，但出口淡季出口量進一步下滑。巴西國家商品供應(yīng)公司(CONAB)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月5日，巴西2024/25年度大豆播種進度為98.5%，一周前98.2%，去年同期的播種進度為98.6%。大豆收獲進度為0.2%，一周前為0.1%，去年同期為0.6%。巴西外貿(mào)秘書處的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月份巴西大豆出口進一步下滑，表明在經(jīng)歷數(shù)月強勁增長后，巴西大豆出口供應(yīng)開始緊張。荷蘭合作銀行:貿(mào)易戰(zhàn)2.0可能導(dǎo)致美國大豆價格跌破9美元/蒲。南美作物專家邁克爾·科爾多涅博士發(fā)布報告，維持巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期不變。2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量估計為5300萬噸，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計為1.71億噸，均和一周前持平。美豆壓榨利潤環(huán)比繼續(xù)走低，美國國內(nèi)生柴政策不確定抑制國內(nèi)豆油需求增長。遠期關(guān)注美豆價格跌到低價位，且美豆/玉米比價偏低，市場預(yù)期美豆25/26年度面積下調(diào)。加菜籽庫存仍偏高，低價吸引買家，年度出口累計值同比增18%?？傮w上，24/25年度大供應(yīng)仍主導(dǎo)美豆處于下跌周期，盡管低價容易在天氣、政策等因素影響下出現(xiàn)反彈。
國內(nèi)方面，盤面下跌吸引下游點價，油廠近期開機率較高，以滿足下游提貨需求。春節(jié)前下游補庫對現(xiàn)貨和基差構(gòu)成支撐。進口大豆CNF貼水呈下跌趨勢，與過去兩個作物年度對比，24/25年度豐產(chǎn)預(yù)期下，預(yù)計CNF貼水仍有進一步下降空間。進口大豆壓榨利潤反彈后小幅回吐。油料（大豆、菜籽）累計進口量同比增長，國內(nèi)油料供應(yīng)充足。下游養(yǎng)殖利潤低位波動，總體上仍不利于產(chǎn)業(yè)增產(chǎn)能。港口大豆庫存居高不下，油廠豆粕庫存止跌回升?？傮w上，蛋白粕價格反彈基本到位后重回跌勢，預(yù)計延續(xù)低位整理走勢。
操作建議:單邊:中長期空單續(xù)持。套利:觀望。期權(quán):買入看跌期權(quán)續(xù)持。
風(fēng)險因素:產(chǎn)區(qū)天氣，需求，地緣政治，宏觀。
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