>> 山西證券-2024年12月物價點評：核心CPI有所改善-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
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| 340KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
張治,郭瑞 |
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投資要點：
12月核心CPI有所改善，一方面是9月末以來的穩(wěn)增長政策效應(yīng)向后端傳導(dǎo)，另一方面是消費品促銷政策的持續(xù)帶動。但核心CPI環(huán)比漲幅并未大幅強于季節(jié)性。同時，食品項繼續(xù)擾動整體CPI。PPI改善力度不足，生產(chǎn)淡季對價格有支撐，內(nèi)需敏感性工業(yè)品價格仍未看到改善的持續(xù)性。
核心CPI和PPI同比改善，但PPI環(huán)比仍弱于季節(jié)性。12月CPI同比0.1%（前值0.2%），PPI同比-2.3%（前值-2.5%）。CPI和PPI同比均符合萬得一致預(yù)期。核心CPI同比0.4%（前值0.3%）。CPI環(huán)比持平上月，PPI環(huán)比-0.1%，兩者均弱于季節(jié)性。核心CPI環(huán)比0.2%，強于季節(jié)性。
CPI方面，食品項依然是主要拖累，能源、核心分項有所改善。
食品項環(huán)比-0.6%，明顯低于季節(jié)性。由于天氣條件較好，利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)儲運，鮮菜、鮮果價格環(huán)比-2.4%和-1.0%；受前期壓欄惜售、二次育肥等因素影響，豬肉供應(yīng)充足，價格環(huán)比-2.1%。
非食品項環(huán)比0.1%，略高于季節(jié)性。能源方面，交通運輸燃料價格環(huán)比已高于2016年來同期，主要受國際原油供需緊張引發(fā)的價格上漲的影響。
核心CPI中，多數(shù)商品和服務(wù)價格環(huán)比已高于季節(jié)性。服務(wù)項環(huán)比0.1%，同比0.5%。臨近假期，娛樂和家庭服務(wù)需求增加，飛機票價格由上月下降8.6%轉(zhuǎn)為上漲4.6%，家政服務(wù)、電影及演出票價格分別上漲0.9%和0.7%；核心商品中，家用器具環(huán)比首次高于2016年以來同期均值；汽車價格戰(zhàn)降溫，交通工具分項環(huán)比持平；部分品牌新款上市，通信工具價格上漲3.0%。
PPI方面，改善力度依然不足，主要受需求不足、部分行業(yè)進入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季、國際大宗商品價格波動傳導(dǎo)等因素影響。
受國際大宗商品價格波動傳導(dǎo)影響，國內(nèi)石油開采以及有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格均與上月持平。其中，石油和天然氣開采環(huán)比由上月的-0.4%轉(zhuǎn)為+0.1%，主要受供給擾動和地緣風(fēng)險支撐。全球需求回落擔(dān)憂下，銅冶煉價格下降1.7%。電廠存煤較為充足，煤炭新增需求有限，煤炭開采和洗選業(yè)價格下降1.9%。房地產(chǎn)、基建項目淡季陸續(xù)停工，鋼材需求有所回落，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降0.6%。水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換逐步推進，非金屬礦物制品業(yè)價格上漲0.6%。裝備制造業(yè)中，光伏設(shè)備及元器件制造價格下降0.6%，鋰離子電池制造價格下降0.3%；新能源車整車制造價格上漲0.7%，航空相關(guān)設(shè)備制造價格上漲0.5%。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策實施效果不及預(yù)期。
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