>> 山西證券-2024年11月物價點(diǎn)評：政策驅(qū)動項有所改善-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
張治,郭瑞 |
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投資要點(diǎn)：
11月物價數(shù)據(jù)的主要特征是政策驅(qū)動項有所改善。具體看，核心CPI和PPI同比均有所改善，環(huán)比與歷史均值的偏離均收窄，但PPI同比仍不及預(yù)期。分項看，（1）11月全國平均氣溫偏高，利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)運(yùn)輸，食品項對CPI拖累較大。（2）家用器具、旅游、家庭服務(wù)、房租項環(huán)比等仍偏弱，顯示經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能待夯實。（3）9月以來生產(chǎn)資料恢復(fù)的持續(xù)性好于生活資料。（4）受益于國內(nèi)政策驅(qū)動，水泥、有色金屬、鋼材等工業(yè)產(chǎn)品價格上漲。（5）國際原油價格下行，帶動我國石油相關(guān)行業(yè)價格下降。往后看，政策和基數(shù)共同影響下，“延續(xù)修復(fù)，彈性不足”依然是物價走勢的主要特征，PPI有望在明年四季度轉(zhuǎn)漲。
核心CPI和PPI同比均有所改善，環(huán)比與歷史均值的偏離均收窄，但PPI同比仍不及預(yù)期值。11月CPI同比0.2%，前值0.3%，萬得一致預(yù)期值0.5%；PPI同比-2.5%，前值-2.9%，萬得一致預(yù)期值-2.7%；核心CPI同比0.3%，前值0.2%。11月CPI環(huán)比-0.6%，明顯弱于季節(jié)性；核心CPI環(huán)比-0.1%，持平于季節(jié)性；PPI環(huán)比0.1%，仍弱于季節(jié)性，不過差距較前兩個月收窄。
食品項對CPI拖累較大，核心分項走勢分化。其中，食品項價格下降2.7%，降幅低于2016-2023年同期均值2.5個百分點(diǎn)，主要是11月全國平均氣溫偏高，利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)運(yùn)輸。其中鮮菜價格環(huán)比降幅最大（-13.2%），豬肉、鮮果和水產(chǎn)品價格也有所下降。非食品項環(huán)比基本持平季節(jié)性。交通工具燃料仍弱于季節(jié)性；部分車型新款上市，交通工具價格環(huán)比上漲0.1%，為今年3月以來首次轉(zhuǎn)漲并強(qiáng)于季節(jié)性；家用器具、旅游、家庭服務(wù)、房租項等仍偏弱，其中家用器具、旅游分項環(huán)比明顯弱于季節(jié)性。
國內(nèi)工業(yè)品需求有所恢復(fù)，PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比降幅收窄。生產(chǎn)資料方面，11月環(huán)比為0.1%，和2016-2023年同期均值的差距收窄至-0.2%，而9月以來生活資料環(huán)比向均值收斂的特征不明顯。國際原油價格下行，帶動我國石油相關(guān)行業(yè)價格下降，石油和天然氣開采、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)環(huán)比分別下降0.4%、0.3%；煤炭保供力度加大，電廠備煤較為充足，煤炭開采和洗選業(yè)價格下降0.4%；受益于國內(nèi)政策驅(qū)動，水泥、有色金屬、鋼材等工業(yè)產(chǎn)品價格上漲，非金屬礦物制品業(yè)價格上漲1.2%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲1.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲0.2%。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策實施效果不及預(yù)期；工業(yè)供給端收縮不及預(yù)期；地緣政風(fēng)險；特朗普關(guān)稅政策對我國外需的影響超預(yù)期
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