>> 中信建投-政策簡(jiǎn)評(píng)：2025年國(guó)辦一號(hào)文說(shuō)了什么？-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡玉瑋,馮天澤,周之瀚 |
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核心觀點(diǎn)
近年來(lái)，政府投資基金規(guī)模增長(zhǎng)較大，省市級(jí)政府投資基金漸成主力，但同時(shí)基金內(nèi)卷現(xiàn)象對(duì)社會(huì)資本造成一定擠出效應(yīng)，基金過(guò)度關(guān)注招商引資，政策目標(biāo)亦有所歪曲，盡職免責(zé)等考核機(jī)制有待進(jìn)一步優(yōu)化。為解決這些問(wèn)題，近日國(guó)辦發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》并提出多項(xiàng)措施：建立分級(jí)管理機(jī)制，嚴(yán)控縣級(jí)政府新設(shè)基金；優(yōu)化基金發(fā)展環(huán)境，降低返投比例，提高市場(chǎng)化運(yùn)作水平；建立容錯(cuò)機(jī)制，容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)，重視長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。這些措施將有助于規(guī)范政府投資基金運(yùn)作，促進(jìn)形成國(guó)有資金委托代理成本與創(chuàng)新投資風(fēng)險(xiǎn)收益的平衡，壯大耐心資本規(guī)模，并從投資者結(jié)構(gòu)變化方面對(duì)市場(chǎng)投資偏好構(gòu)成一定影響。
信息或事件
2025年1月7日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（(國(guó)辦發(fā)〔2025〕1號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》），旨在進(jìn)一步規(guī)范政府投資基金的設(shè)立和運(yùn)作，更好地發(fā)揮政府投資基金在支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新中的重要作用，標(biāo)志著政府投資基金管理進(jìn)入了新的發(fā)展階段。《指導(dǎo)意見(jiàn)》共提出7個(gè)方面25條具體措施：一要找準(zhǔn)定位，更好服務(wù)國(guó)家發(fā)展大局。聚焦重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和市場(chǎng)不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，吸引帶動(dòng)更多社會(huì)資本，支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。發(fā)揮基金作為長(zhǎng)期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用。二要完善分級(jí)分類管理機(jī)制。明確對(duì)基金設(shè)立的分級(jí)管理要求，完善不同類型基金差異化管理機(jī)制，規(guī)范各類政府出資預(yù)算管理。三要加強(qiáng)統(tǒng)籌，整合優(yōu)化布局。國(guó)家級(jí)基金與地方基金形成合力，省級(jí)政府加強(qiáng)本地區(qū)基金統(tǒng)籌管理。四要提升專業(yè)化市場(chǎng)化運(yùn)作水平。規(guī)范基金運(yùn)作管理，優(yōu)化基金投資方式，充分發(fā)揮基金管理人作用。健全基金績(jī)效管理，建立健全容錯(cuò)機(jī)制，優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評(píng)價(jià)體系，不簡(jiǎn)單以單個(gè)項(xiàng)目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)，營(yíng)造鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍。優(yōu)化基金發(fā)展環(huán)境，突出正向激勵(lì)政策導(dǎo)向，提振市場(chǎng)投資信心。五要優(yōu)化退出機(jī)制，促進(jìn)投資良性循環(huán)。拓寬基金退出渠道，鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金、并購(gòu)基金等，完善多層次資本市場(chǎng)體系，探索簡(jiǎn)化項(xiàng)目退出流程。六要強(qiáng)化內(nèi)控建設(shè)，防范化解風(fēng)險(xiǎn)。健全風(fēng)險(xiǎn)防控體系，嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律。七要加強(qiáng)組織保障。堅(jiān)持和加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，加強(qiáng)部門協(xié)同，規(guī)范監(jiān)管行為。
簡(jiǎn)評(píng)：
政府投資基金，在政策文件中有其明確的定義。2015年財(cái)政部發(fā)布的《政府投資基金暫行管理辦法》規(guī)定，政府投資基金指的是“由各級(jí)政府通過(guò)預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)社會(huì)各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。政府出資，是指財(cái)政部門通過(guò)一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算等安排的資金?！?016年發(fā)改委發(fā)布的《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，“政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，是指有政府出資，主要投資于非公開(kāi)交易企業(yè)股權(quán)的股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金。政府出資資金來(lái)源包括財(cái)政預(yù)算內(nèi)投資、中央和地方各類專項(xiàng)建設(shè)基金及其它財(cái)政性資金?！贝舜巍蛾P(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)政府投資基金給出了最新的定義：“政府投資基金是各級(jí)政府通過(guò)預(yù)算安排，單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)各類社會(huì)資本支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的投資基金，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用”。
風(fēng)險(xiǎn)分析
?。?）既有政策落地效果及后續(xù)增量政策出臺(tái)進(jìn)展不及預(yù)期，地方政府對(duì)于中央政策的理解不透徹、落實(shí)不到位。（2）經(jīng)濟(jì)增速放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面下行，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性加劇。（3）近期房地產(chǎn)市場(chǎng)較為波動(dòng)，市場(chǎng)情緒存在進(jìn)一步轉(zhuǎn)劣可能，國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染也有可能誘發(fā)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩。（4）土地出讓收入大幅下降導(dǎo)致地方政府債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)大，地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升。（5）地緣政治對(duì)抗升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，俄烏沖突不斷，國(guó)際局勢(shì)仍處于緊張狀態(tài)。
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