>> 開(kāi)源證券-晨會(huì)紀(jì)要-250110
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳夢(mèng)迪 |
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觀點(diǎn)精粹
總量視角
【宏觀經(jīng)濟(jì)】核心CPI超季節(jié)性回升，實(shí)物價(jià)格表現(xiàn)好于服務(wù)——宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)-20250109
一、核心CPI超季節(jié)性回升
1、供給收縮，蔬果價(jià)格環(huán)比降幅收窄；2、核心CPI環(huán)比10個(gè)月以來(lái)首次超季節(jié)性回升。
二、PPI同比降幅收窄，大宗品價(jià)格漲跌互現(xiàn)
能源方面，增產(chǎn)預(yù)期延后，石油鏈產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正；供給穩(wěn)中有升，PPI煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)環(huán)比回落。金屬方面，需求平淡，黑色、有色金屬冶煉壓延環(huán)比較前值下降；需求季節(jié)性回落，非金屬礦物制品業(yè)環(huán)比漲幅收窄。
三、預(yù)計(jì)1月CPI同比回落，PPI同比回升
【固定收益】2008年“四萬(wàn)億”之后的市場(chǎng)啟示——事件點(diǎn)評(píng)-20250109
2024年政策刺激之后的市場(chǎng)節(jié)奏與2008年基本一致。（1）政策落地前：博弈政策預(yù)期，市場(chǎng)明顯上漲，由于重要會(huì)議并未落地，市場(chǎng)可以充分博弈政策預(yù)期，且并不會(huì)被證偽，預(yù)期推動(dòng)下市場(chǎng)明顯上漲。（2）政策落地后：政策預(yù)期兌現(xiàn)，市場(chǎng)整體回調(diào)，一是前期博弈政策的資金，政策落地之后面臨兌現(xiàn)，二是政策博弈時(shí)期市場(chǎng)上漲明顯，資金存在止盈需求。我們認(rèn)為，當(dāng)前“第一階段：政策博弈階段”已經(jīng)結(jié)束，包括政策落地前博弈政策、政策落地資金兌現(xiàn)兩個(gè)時(shí)期。后續(xù)市場(chǎng)有望進(jìn)入“第二階段：基本面驗(yàn)證階段”，后續(xù)需要重點(diǎn)關(guān)注PMI、M1、社融、消費(fèi)等基本面指標(biāo)走勢(shì)。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)：關(guān)注紅利和小盤(pán)轉(zhuǎn)債。債券市場(chǎng)：防范債市的潛在波動(dòng)。
行業(yè)公司
【商貿(mào)零售：老鋪黃金(06181.HK)】高端中式黃金執(zhí)牛耳者，“高筑墻、廣積糧、緩稱王”——港股公司首次覆蓋報(bào)告-20250109
老鋪黃金是我國(guó)古法金高端品牌，產(chǎn)品兼具文化底蘊(yùn)與審美價(jià)值，渠道全自營(yíng)模式樹(shù)立稀缺調(diào)性，有望充分受益于國(guó)內(nèi)高端飾品消費(fèi)的黃金替代和國(guó)潮趨勢(shì)，疊加品牌破圈、客群擴(kuò)張，門(mén)店數(shù)量和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為12.81/17.99/23.05億元，對(duì)應(yīng)EPS為7.61/10.69/13.69元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為33.4/23.7/18.5倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
【家電：石頭科技(688169.SH)】CES展發(fā)布Saros系列新品，開(kāi)啟掃地機(jī)創(chuàng)新紀(jì)元——公司信息更新報(bào)告-20250109
我們認(rèn)為公司創(chuàng)新實(shí)力強(qiáng)勁，有望在更積極的產(chǎn)品和銷售策略下持續(xù)拉動(dòng)份額提升，不斷擴(kuò)大品牌聲量。考慮收入確認(rèn)節(jié)奏，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為21.5/25.0/33.3億元（原值為21.8/24.9/30.6億），對(duì)應(yīng)EPS11.65/13.57/18.03元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE19.1/16.4/12.3倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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