>> 華鑫證券-溫氏股份(300498)公司事件點(diǎn)評報告：出欄營收創(chuàng)歷史新高，養(yǎng)殖成本持續(xù)優(yōu)化-250109
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
大小： |
513KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
婁倩 |
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事件
2025年1月4日，溫氏股份發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告。
投資要點(diǎn)
▌營收首破千億大關(guān)，利潤增長強(qiáng)勁
溫氏股份營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高，2024年全年?duì)I業(yè)收入首次突破千億元，利潤增長強(qiáng)勁，預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤90-95億元。分業(yè)務(wù)看，生豬業(yè)務(wù)和養(yǎng)雞業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)盈利82-84億元和21-23億元。2024全年業(yè)績突破新高，主因肉豬銷量與售價均同比上升，同時公司核心生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)改善，養(yǎng)殖成本同比大幅下降，成本優(yōu)化有效提升企業(yè)盈利水平。
▌生豬銷售目標(biāo)成功兌現(xiàn)，養(yǎng)殖成本優(yōu)化盈利增強(qiáng)
溫氏股份連續(xù)三年成功兌現(xiàn)生豬銷售目標(biāo)，2024全年肉豬出欄3018.27萬頭，同比增長14.93%；實(shí)現(xiàn)銷售收入617.53億元，同比增長33.50%。此外，公司24全年共計銷售仔豬114.25萬頭。養(yǎng)殖業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，截止2024年年底，公司能繁母豬約174萬頭，后備母豬較為充足，肉豬有效飼養(yǎng)能力已提升至3800萬頭以上。同時，公司養(yǎng)殖成本持續(xù)優(yōu)化，Q4扣除年底特殊事項(xiàng)影響綜合成本為6.7元/斤，季環(huán)比下降0.2元/斤；2024全年公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本約7.2元/斤，同比下降約1.2元/斤。預(yù)計2025全年肉豬銷售量將持續(xù)穩(wěn)步提升，養(yǎng)殖成本進(jìn)一步優(yōu)化，有望降低至6.5元/斤。
▌肉雞業(yè)務(wù)成本下探，打造多元盈利模式
溫氏股份雞業(yè)務(wù)穩(wěn)步向好，2024全年實(shí)現(xiàn)肉雞銷售共計12.08億只，同比增長2.08%；實(shí)現(xiàn)銷售收入335.27億元，同比下降3.37%，主因肉雞銷售價格同比下降。肉雞業(yè)務(wù)養(yǎng)殖效益好，成本進(jìn)一步下探。Q4公司肉雞養(yǎng)殖上市率達(dá)95.3%，創(chuàng)近幾年新高，料肉比降至2.78；毛雞出欄完全成本降至5.7元/斤，2024全年毛雞出欄完全成本降至6元/斤，同比降低0.8元/斤。同時，公司禽業(yè)轉(zhuǎn)型升級，雞蛋、熟食、鴿子等多個業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)多元盈利。預(yù)計未來肉雞業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長態(tài)勢，公司初步制定2025年肉雞銷售量目標(biāo)同比增長5%。
▌財務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，兩次分紅彰顯投資價值
溫氏股份財務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債率的快速下降，由上年末的61.41%降至24年年末的53%，主因公司盈利水平提升、積極償還部分有息債務(wù)。同時，公司在2024年已實(shí)施兩次現(xiàn)金分紅，現(xiàn)金分紅金額共計16.6億元，展現(xiàn)公司長期投資價值與發(fā)展信心。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年收入分別為1047.74、1055.02、1155.35億元，EPS分別為1.39、1.22、1.08元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為11.7、13.4、15.1倍。因目前全國能繁母豬存欄數(shù)延續(xù)緩慢上升趨勢，預(yù)計2025年豬肉供給將同比上升，豬價相較2024年將承壓，行業(yè)盈利空間普遍壓縮。但是公司憑借行業(yè)領(lǐng)先的成本優(yōu)勢和產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，有望在2025年的成本博弈中取得優(yōu)勢地位，維持盈利狀態(tài)的同時提升市場競爭力，故給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險；自然災(zāi)害和極端天氣風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險；豬價波動風(fēng)險；肉雞價格波動風(fēng)險；飼料及原料市場行情波動風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險
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