>> 申萬宏源-晨會報告-250110
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
大小： |
964KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王雪蓉 |
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AI+從概念到落地，創(chuàng)意智能硬件百花齊放——2025 CES（國際消費(fèi)類電子產(chǎn)品展覽會）點(diǎn)評
2025年國際消費(fèi)電子展(CES 2025)在美國拉斯維加斯舉辦，我們觀看了100+場現(xiàn)場直播，整合1000+參展商信息，總結(jié)了以下亮點(diǎn)。
一、AI創(chuàng)意端側(cè)硬件大量更新，成為本屆最大亮點(diǎn)。
二、傳統(tǒng)巨頭推出多款產(chǎn)品對AI全面賦能。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；設(shè)備及內(nèi)容發(fā)布不及預(yù)期;出貨量不及預(yù)期;國內(nèi)外大模型基礎(chǔ)能力差距擴(kuò)大，監(jiān)管及政策變化。（詳見正文）
(聯(lián)系人：洪依真)
毛戈平（1318.HK）：專業(yè)稀缺彩妝IP，東方美學(xué)引領(lǐng)風(fēng)尚
毛戈平：定位高端美妝，引領(lǐng)東方美學(xué)理念。毛戈平品牌由美妝行業(yè)標(biāo)志性人物毛戈平先生于2000年創(chuàng)立，當(dāng)前已成長為高端國貨美妝頭部集團(tuán)。
中國美妝市場整體保持較快增速，高端市場國貨缺位，發(fā)展空間巨大。公司是國貨美妝頭部集團(tuán)，彩妝&護(hù)膚雙線開花，線下&線上優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品定位高端，品牌價值不斷提升，隨著產(chǎn)品力+渠道力+品牌力進(jìn)化拉升天花板。我們預(yù)計公司2024-2026年?duì)I收分別為40.2/52.7/64.2億元，同增39.36%、31.08%、21.72%；歸母凈利潤分別為9.3/12.4/15.4億元，同增40.56%、33.52%、23.80%；對應(yīng)每股收益分別為1.94/2.60/3.21元，PE分別為28/21/17倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：消費(fèi)不及預(yù)期、創(chuàng)始人名譽(yù)風(fēng)險、新品反響不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、代工模式競爭力不足。（詳見正文）(聯(lián)系人：王立平/王盼)
流動性“壓力測試”：美聯(lián)儲何時結(jié)束縮表？
一、流動性“壓力測試”：逆回購降至千億，美聯(lián)儲縮表有何“變數(shù)”？
美聯(lián)儲非常規(guī)貨幣政策的“正常化”有一定的次序，但并不能機(jī)械地參照歷史經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，隨著降息周期的開啟，縮表的終點(diǎn)就近在咫尺了。這是因?yàn)?，利率正?；唾Y產(chǎn)負(fù)債表正?；莾商讻Q策框架。所以，不能因?yàn)?024年9月美聯(lián)儲開始降息，就推斷縮表的終點(diǎn)臨近。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突升級；美國經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期；美聯(lián)儲再次轉(zhuǎn)“鷹”。（詳見正文）
(聯(lián)系人：趙偉/陳達(dá)飛)
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