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摘要
　　PVC謹慎偏空：供應(yīng)端方面，暫無新增檢修，上游裝置開工率高位企穩(wěn)，PVC短期內(nèi)供應(yīng)保持較高水平，供應(yīng)寬松格局延續(xù)。下游方面，季節(jié)性淡季下需求未見亮點，維持偏弱格局，高開工弱需求下預(yù)計PVC庫存仍有累庫壓力。基本面維持偏淡格局，預(yù)期PVC維持偏弱震蕩。
　　燒堿謹慎偏多：供應(yīng)方面，上游裝置開工仍維持高位，短期內(nèi)燒堿供應(yīng)高位企穩(wěn)未見回落。下游需求變化有限，主要在于氧化鋁新增產(chǎn)能的投產(chǎn)預(yù)期，帶來顯著的燒堿需求增量，年前備貨市場交投氛圍較為積極，山東32堿現(xiàn)貨延續(xù)上漲，液堿廠庫庫存持續(xù)去化。燒堿盤面沖高后回調(diào)震蕩，廣東與山東區(qū)域價差收窄，貿(mào)易商拿貨意愿或有所降低，同時氧化鋁價格企穩(wěn)帶來支撐，后期仍需關(guān)注下游氧化鋁廠家采購節(jié)奏及廣東與山東50堿價差空間。
　　核心觀點
　　市場分析
　　PVC：
　　期貨價格及基差：1月9日，PVC主力收盤價5145元/噸（+78）；華東基差-205元/噸（-48）；華南基差-95元/噸（-58）。
　　現(xiàn)貨價格及價差：1月9日，華東（電石法）報價：4940元/噸（+30）；華南（電石法）報價：5050元/噸（+20）；PVC華東-西北-450：-260元/噸（+30）；PVC華南-華東-50：60元/噸（-10）；PVC華北-西北-250：-110元/噸（+10）。
　　上游成本：1月9日，蘭炭：陜西750元/噸（0）；電石：華北3040元/噸（0）。
　　上游生產(chǎn)利潤：1月9日，電石利潤150元/噸（0）；蘭炭生產(chǎn)利潤：-29.40元/噸（-1）；山東氯堿綜合利潤(1噸燒堿+1噸PVC) 307.1元/噸（+104）；西北氯堿綜合利潤：1867.6元/噸（+101）。
　　庫存與開工：PVC社會庫存：38.81萬噸（-1.46）；PVC電石法開工率：79.63%（+0.91%）；PVC乙烯法開工率：75.10%（-3.49%）；PVC開工率：78.39%（-0.30%）。
　　燒堿：
　　期貨價格及基差：1月9日，SH主力收盤價3026元/噸（+14）；山東32%液堿基差307.25元/噸（+80）。
　　現(xiàn)貨價格及價差：1月9日，山東32%液堿報價：870元/噸（+30）；山東50%液堿報價：1420元/噸（0）；新疆99%片堿報價3500元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：290.0元/噸（-30）；山東50%液堿-32%液堿：121.25元/噸（-94）；50%液堿廣東-山東：480元/噸（0）。
　　上游成本：1月9日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北270元/噸（0）。
　　上游生產(chǎn)利潤：1月9日，山東燒堿利潤：1668.3元/噸（+94）；山東氯堿綜合利潤(1噸燒堿+0.8噸液氯)923.9元/噸（+135）。
　　燒堿上游庫存：25.57萬噸（-2.27）；燒堿開工率：83.70%（+1.20%）。
　　策略
　　PVC謹慎偏空：供應(yīng)端方面，暫無新增檢修，上游裝置開工率高位企穩(wěn)，PVC短期內(nèi)供應(yīng)保持較高水平，供應(yīng)寬松格局延續(xù)。下游方面，季節(jié)性淡季下需求未見亮點，維持偏弱格局，高開工弱需求下預(yù)計PVC庫存仍有累庫壓力?；久婢S持偏淡格局，預(yù)期PVC維持偏弱震蕩。
　　燒堿謹慎偏多：供應(yīng)方面，上游裝置開工仍維持高位，短期內(nèi)燒堿供應(yīng)高位企穩(wěn)未見回落。下游需求變化有限，主要在于氧化鋁新增產(chǎn)能的投產(chǎn)預(yù)期，帶來顯著的燒堿需求增量，年前備貨市場交投氛圍較為積極，山東32堿現(xiàn)貨延續(xù)上漲，液堿廠庫庫存持續(xù)去化。燒堿盤面沖高后回調(diào)震蕩，廣東與山東區(qū)域價差收窄，貿(mào)易商拿貨意愿或有所降低，同時氧化鋁價格企穩(wěn)帶來支撐，后期仍需關(guān)注下游氧化鋁廠家采購節(jié)奏及廣東與山東50堿價差空間。
　　■風險
　　PVC：上游開工率大幅下降，出口明顯改善，下游采購需求回升。
　　燒堿：出口繼續(xù)示弱；需求恢復(fù)緩慢；上游產(chǎn)量繼續(xù)增加。