>> 華泰期貨-EG日報：鎮(zhèn)海煉化重啟推遲，低庫存下EG現(xiàn)貨仍偏強(qiáng)表現(xiàn)-250110
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
MEG逢高做空套保。國內(nèi)供應(yīng)方面，經(jīng)濟(jì)性導(dǎo)向下國內(nèi)開工率維持高位，但鎮(zhèn)海煉化重啟再次推遲，負(fù)荷進(jìn)一步提升空間有限；進(jìn)口端，1月前期延期貨物集中到港，進(jìn)口預(yù)計增量明顯，但中長期一季度沙特檢修計劃也使進(jìn)口增量有限，2月將回落；需求端，1月聚酯負(fù)荷逐步下滑中。供增需減逐步兌現(xiàn)中，1~2月平衡表累庫明顯，乙二醇港口也開始逐步累庫，價格上方存在一定壓力，但顯性庫存低位對市場價格下方仍有支撐，現(xiàn)貨表現(xiàn)依然偏強(qiáng)，在港口庫存回升前下跌過程仍不通暢。
核心觀點
■市場分析
EG現(xiàn)貨基差（基于2505合約）+16元/噸（+11），乙二醇價格重心寬幅調(diào)整，基差增強(qiáng)。鎮(zhèn)海煉化重啟推遲，低庫存下EG現(xiàn)貨仍偏強(qiáng)表現(xiàn)。
生產(chǎn)利潤及國內(nèi)開工，原油制EG生產(chǎn)利潤為-1,080元/噸（+120），煤制EG生產(chǎn)利潤為532元/噸（+61），近期原油價格下降，油制利潤提升。
庫存方面，根據(jù)隆眾周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量49.6萬噸（+8.45），較上周四增加8.45萬噸；本周主港計劃到港總數(shù)19.8萬噸，到貨量增加、發(fā)貨收縮下庫存延續(xù)累庫趨勢。
策略
MEG逢高做空套保。國內(nèi)供應(yīng)方面，經(jīng)濟(jì)性導(dǎo)向下國內(nèi)開工率維持高位，但鎮(zhèn)海煉化重啟再次推遲，負(fù)荷進(jìn)一步提升空間有限；進(jìn)口端，1月前期延期貨物集中到港，進(jìn)口預(yù)計增量明顯，但中長期一季度沙特檢修計劃也使進(jìn)口增量有限，2月將回落；需求端，1月聚酯負(fù)荷逐步下滑中。供增需減逐步兌現(xiàn)中，1~2月平衡表累庫明顯，乙二醇港口也開始逐步累庫，價格上方存在一定壓力，但顯性庫存低位對市場價格下方仍有支撐，現(xiàn)貨表現(xiàn)依然偏強(qiáng)，在港口庫存回升前下跌過程仍不通暢。
風(fēng)險
原油價格波動，煤價大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，美國寒潮影響超預(yù)期
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