>> 華泰期貨-軟商品日報：節(jié)前補庫不及預(yù)期，鄭棉期價反彈乏力-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
大小： |
1025KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2505合約13445元/噸，較前一日上漲20元/噸，漲幅0.15%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)，新疆3128B棉新疆到廠價14386元/噸，較前一日上漲24元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+941，較前一日上漲4元/噸。全國均價14648元/噸，較前一日上漲18元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1203，較前一日下跌2元/噸。
近期市場資訊，據(jù)CAI公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2025年1月6日當(dāng)周，印度棉花周度上市量20.6萬噸，同比增14%；印度2024/25年度的棉花累計上市量227.56萬噸，同比增長33%。CAI累計上市量達24/25年度預(yù)測平衡表產(chǎn)量（514萬噸）的44%，同比快13%。中國棉花信息網(wǎng)專訊，2025年1月8日，出疆棉公路運輸價格指數(shù)為0.1890元/噸·公里，環(huán)比持平。今日，運輸需求和運力供給達到動態(tài)平衡，指數(shù)暫無變化。預(yù)計短期內(nèi)，運價指數(shù)或?qū)⒊尸F(xiàn)整體窄幅波動態(tài)勢。7日ICE期棉市場全面小幅收跌，3月合約結(jié)算價68.51美分，跌17點。進口棉花現(xiàn)貨價格隨紐期下調(diào)，M級指數(shù)報價在77.73美分/磅，較前一日下調(diào)0.2美分。
昨日鄭棉期價震蕩收漲。國際方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，美元維持偏強走勢，棉價持續(xù)反彈動能不足，近期美棉期價再度承壓回落。整體來看，24/25年度全球棉花供需預(yù)期仍偏寬松，而且USDA目前還未上調(diào)本年度中國棉花的增產(chǎn)幅度，國際棉價后市仍面臨不小的壓力。國內(nèi)方面，供應(yīng)端，國內(nèi)新棉增產(chǎn)幅度超預(yù)期，各機構(gòu)紛紛上調(diào)24/25年度全國棉花產(chǎn)量。當(dāng)前新疆皮棉加工進度接近九成，加工增速有所放緩，累計檢驗量超520萬噸，新棉供應(yīng)及增產(chǎn)預(yù)期持續(xù)對盤面形成壓力。需求端，下游需求表現(xiàn)仍較疲弱，紡織企業(yè)開工逐漸下滑，對原料逢低剛需采購為主。當(dāng)前紗線走貨緩慢，成品庫存持續(xù)累積。整體來看，當(dāng)前國內(nèi)仍處于供強需弱格局，年底紡企備貨意愿不強，短期棉價預(yù)計仍將承壓運行。
■策略
中性
■風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2503合約5944元/噸，較前一日下跌14元/噸，跌幅0.23%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6400元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp03+456，較前一日上漲14。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6350元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp03+406，較前一日上漲14。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6350元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp03+406，較前一日上漲14。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6550元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp03+606，較前一日上漲14。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格主流偏穩(wěn)運行，局部地區(qū)零星牌號現(xiàn)貨市場價格小幅調(diào)整。上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格弱勢運行，江浙滬地區(qū)烏針、布針現(xiàn)貨市場價格微幅松動10元/噸，銀星現(xiàn)貨市場價格低端價格微幅上漲50元/噸，與可流通貨源偏緊有關(guān)；進口闊葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商低價惜售情緒濃郁，木漿業(yè)者挺價出貨，江浙滬地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格微幅松動50-80元/噸，與高價成交跟進乏力有關(guān)；進口本色漿、進口化機漿現(xiàn)貨市場價格橫盤整理，市場供需兩弱。昨日非木漿市場主流穩(wěn)定。西南漂白竹漿板較上一工作日穩(wěn)定，市場交投溫和，下游按需采購，漿企隨行出貨；廣西漂白甘蔗濕漿價格較上一工作日穩(wěn)定，漿企挺價心態(tài)略增，下游需求變化有限，市場產(chǎn)銷節(jié)奏平穩(wěn)。
紙漿期價昨日偏弱整理。供應(yīng)方面，2024年海外新增闊葉漿產(chǎn)能較多，而針葉漿并無新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)壓力相對較小。國內(nèi)今年也有大量紙漿產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)壓力持續(xù)增加。11月國內(nèi)紙漿進口量持穩(wěn)，今年總體進口壓力不大，不過歐美需求恢復(fù)緩慢，而歐洲及全球紙漿庫存處于偏高水平，明年進口端壓力存在加大的可能性，國內(nèi)整體供應(yīng)環(huán)境寬松。需求方面，歐洲紙漿消費仍呈弱勢，11月歐洲港口庫存環(huán)比小幅下降，但整體仍位于近五年高位。國內(nèi)今年旺季頻頻落空，下游紙廠提價并不順暢，紙價整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，紙廠盈利狀況依舊處于低迷狀態(tài)，出貨不順導(dǎo)致原料采購量減少。年底紙價止跌反彈，需求略有好轉(zhuǎn)，供需邊際改善短期提振盤面。綜合來看，2024年國內(nèi)供應(yīng)增加而下游新增需求不足，供需呈現(xiàn)局部過剩格局，不過針葉漿相比闊葉漿整體仍偏緊，疊加近期供應(yīng)端持續(xù)釋放利好消息，國內(nèi)紙廠減停產(chǎn)提振價格，中短期預(yù)計仍以區(qū)間震蕩思路對待。
■策略
中性
■風(fēng)險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2505合約收盤價5926元/噸，環(huán)比下跌9元/噸，跌幅0.15%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6070元/噸，較前一日下跌10，現(xiàn)貨基差SR05+134，較前一日下跌1。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價5960元/噸，較前一日下跌10，現(xiàn)貨基差SR05+34，較前一日下跌1。
近期市場資訊，印度消費者事務(wù)、食品和公共分配部部長普拉拉德·喬希（Pralhad Joshi）1月6日宣布，政府將很快公布是否提高食糖最低銷售價（MSP）的決定。目前的食糖最低銷售
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