>> 華泰期貨-航運(yùn)日報：美東罷工避免，關(guān)注馬士基第五周報價情況-250110
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約震蕩偏弱
線上報價方面。2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹1月第三周報價漲至2344/4190，1月第四周報價漲至1954/3547；MSC 1月份船期報價下調(diào)至2300/3840。OA聯(lián)盟，COSCO 1月下半月船期報價降至2725/4225；CMA 1月份船期報價降至2330/4235；EMC 1月份下半月船期報價降至2905/4460；OOCL 1月份船期報價降至2300/3800。THE聯(lián)盟，ONE 1月份船期報價降至2158/3806；HMM1月船期報價降至2067/3704；赫伯羅特1月份船期報價降至2250/3700。
目前仍面臨運(yùn)力壓力。1月份周均運(yùn)力相對較多。上海-歐基港1月份WEEK2/3/4/5周運(yùn)力分別為29.28/29.61/25.08/22.85萬TEU（已經(jīng)排除停航以及TBN情況），1月份目前周均運(yùn)力26.71萬TEU，環(huán)比2024年同期增加接近20%。2月份因為春節(jié)空班，周均運(yùn)力21.98萬TEU，壓力有所緩和。OA聯(lián)盟以及2M聯(lián)盟目前公布了中國春節(jié)假期空班情況，OA聯(lián)盟2025年WEEK5-WEEK7共計6個空班，2M聯(lián)盟2025年WEEK5-WEEK7共計7個空班，兩大聯(lián)盟春節(jié)空班數(shù)量與2024年大致相同。環(huán)比2024年同期同樣增加接近20%。
2月合約聚焦WEEK5以及WEEK6價格情況，投資者不宜過度追空，關(guān)注馬士基WEEK5開艙價格情況。目前1月中下旬價格繼續(xù)向下修正，THE聯(lián)盟中HMM下修1月份船期價格至2067/3704；2M聯(lián)盟中馬士基下修1月第四周價格至1938/3525，MSC最新修正1月6號至31號價格至3840美元/FEU;OA聯(lián)盟線下價格相對較高，COSCO 1月份線下報價下修至4100美元/FEU?？偟膩砜?，1月第四周價格逐步向3500美元/FEU靠攏，馬士基周四未開艙WEEK5周價格，關(guān)注后期1月第五周以及第六周開艙價格情況。1月下半月船司為搭建rolling pool或會使得價格下行斜率放大，參考2024年春節(jié)期間馬士基線上報價情況，我們預(yù)計2025年1月28日-2月13日現(xiàn)貨報價變動較小，2月10日以及2月17日SCFIS大致由春節(jié)前最后一周報價決定，目前初步預(yù)估02合約的交割結(jié)算價格或處于2100點附近，投資者也不可過分追空。
美東碼頭談判結(jié)束，罷工避免，04合約后續(xù)面臨現(xiàn)貨價格下跌壓制。1-4月份現(xiàn)貨價格處于季節(jié)性下行趨勢，投資者需轉(zhuǎn)變投資思維，后期現(xiàn)貨價格將轉(zhuǎn)為震蕩向下，交易的大方向也可能會發(fā)生逆轉(zhuǎn)（由之前的以做多為主轉(zhuǎn)為做空為主）。02以及04合約在大幅貼水的背景下，后期轉(zhuǎn)為估值端博弈。遠(yuǎn)期合約（06、08以及10合約）面臨運(yùn)價見頂回落以及巴以和談持續(xù)推進(jìn)的雙重利空壓制，整體情緒端偏空，由于近期地緣博弈相對波折，操作難度相對較大。
地緣端，巴以談判繼續(xù)。巴勒斯坦加沙地帶衛(wèi)生部門：以軍對加沙地帶北部加沙城、杰巴利耶、中部代爾拜拉赫、南部汗尤尼斯等多地展開襲擊，造成了包括婦女和兒童在內(nèi)的51人死亡、78人受傷。以色列國防軍稱，繼續(xù)在加沙地帶北部展開軍事行動。有3名以軍士兵在行動中身亡，另有3名士兵受傷。消息人士：美國和阿拉伯調(diào)解人在加沙和平談判中取得一些進(jìn)展，但尚未達(dá)成協(xié)議。
核心觀點
■市場分析
截至2025年1月9日，集運(yùn)期貨所有合約持倉86748手，較前一日減少986手，單日成交73454手，較前一日增加21182手。EC2502合約日度上漲3.84%，EC2504合約日度上漲5.14%，EC2506合約日度上漲3.48%，EC2508合約日度上漲1.94%，EC2510合約日度上漲0.90%（注：均以前一日收盤價進(jìn)行核算）。1月3日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌3.75%至2851 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）上漲9.08%至4997 $/FEU。1月6日公布的SCFIS收于3387.69點，周度環(huán)比下跌3.59%。
2025年仍然集裝箱船舶的交付大年，1-11月份，集裝箱船舶交付442艘，合計交付運(yùn)力269萬TEU。2024年12月份交付集裝箱船舶23艘，合計交付20.36萬TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合計12.4TEU；17000+TEU船舶交付0艘，合計0TEU。
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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