久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心摘要：陽光保險(xiǎn)優(yōu)勢及特點(diǎn)總結(jié)如下。1、綜合性民營保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)，多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)與專業(yè)化治理結(jié)構(gòu)等獨(dú)特優(yōu)勢，有堅(jiān)持長期價(jià)值的戰(zhàn)略執(zhí)行能力和定力。2、壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，銀保占比高、有長期積累和業(yè)務(wù)特色，將有望在“利率下行”、“報(bào)行合一”的環(huán)境中占據(jù)競爭優(yōu)勢。3、財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，通過業(yè)務(wù)及成本管控，持續(xù)穩(wěn)定優(yōu)化COR，提升承保盈利。4、投資方面，一是投資表現(xiàn)領(lǐng)先，2019-2024H1期間總/凈投資收益率均值分別為4.9%/4.6%，排在AH上市險(xiǎn)企第一/第二；二是股票投資中OCI股票占比近70%，有望在準(zhǔn)則切換及利率下行環(huán)境中持續(xù)受益。
　　陽光保險(xiǎn)是綜合性民營保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)，具有多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)與專業(yè)化治理結(jié)構(gòu)等獨(dú)特優(yōu)勢。陽光保險(xiǎn)于2022年在聯(lián)交所上市，經(jīng)營范圍包括人身險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)及資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，2024H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤31.4億元，同比增長8.6%。憑借多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)與專業(yè)化治理結(jié)構(gòu)等優(yōu)勢，陽光保險(xiǎn)提升各個(gè)業(yè)務(wù)市場競爭力，為公司長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　人身險(xiǎn)：銀保渠道優(yōu)勢有望在“報(bào)行合一”后持續(xù)顯現(xiàn)。公司人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，測算保費(fèi)市占率達(dá)1.97%，2024H1保費(fèi)收入/凈利潤規(guī)模為517.56/27.66億元，同比+12.9%/+14.0%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，2024H1傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占比72.5%，并持續(xù)提升分紅險(xiǎn)占比。期限結(jié)構(gòu)方面，2024H1長險(xiǎn)期繳新單保費(fèi)收入占比為59.9%，期限結(jié)構(gòu)已顯著改善。渠道結(jié)構(gòu)方面，銀保與個(gè)險(xiǎn)渠道價(jià)值貢獻(xiàn)能力均有提升。1）銀保是公司人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)優(yōu)勢渠道：銀保渠道2024H1貢獻(xiàn)NBV規(guī)模及占比分別為22.03億元/58.8%，NBVM達(dá)到16.2%，“報(bào)行合一”后銀保產(chǎn)品價(jià)值率提升、逐步與個(gè)險(xiǎn)產(chǎn)品拉平，銀保重要性顯著提升，陽光銀保優(yōu)勢有望持續(xù)發(fā)揮；2）個(gè)險(xiǎn)發(fā)展趨勢向好：個(gè)險(xiǎn)2024H1貢獻(xiàn)NBV規(guī)模及占比為13.42億元/35.8%，NBVM高達(dá)34.7%，個(gè)險(xiǎn)渠道改革效果明顯，有助于業(yè)務(wù)品質(zhì)進(jìn)一步優(yōu)化、業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步增長。價(jià)值表現(xiàn)方面，2024H1人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)NBV/EV規(guī)模為37.47/928.57億元，同比+39.9%/+14.4%，相比其他險(xiǎn)企增速較快；NBVM達(dá)到19.1%，處于同業(yè)中較高水平。
　　財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：COR逐步優(yōu)化，承保利潤增長。測算公司產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)市占率2.69%，保費(fèi)收入/凈利潤規(guī)模246.52/5.05億元，同比+12.4%/-38.0%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，2024H1車險(xiǎn)/非車險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為132.90/113.62億元，同比+3.2%/+25.5%，其中車險(xiǎn)貢獻(xiàn)占比53.9%，是主要保費(fèi)來源,非車險(xiǎn)在意見險(xiǎn)/責(zé)任險(xiǎn)同比+41.0%/+32.8%的高增下持續(xù)提升貢獻(xiàn)占比；通過“車險(xiǎn)智能生命表”“非車數(shù)據(jù)生命表”，車險(xiǎn)與非車險(xiǎn)COR優(yōu)化至99.7%/98.5%，成本控制能力提升。盈利表現(xiàn)方面，公司財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)COR截至2024H1已降至99.1%并實(shí)現(xiàn)承保利潤0.46億元。未來有望通過業(yè)務(wù)成本管控能力，持續(xù)優(yōu)化提升承保盈利
　　資產(chǎn)管理：投資收益表現(xiàn)處于上市保險(xiǎn)較高水平，股票投資中OCI股票占比近70%，有望在準(zhǔn)則切換及利率下行環(huán)境中持續(xù)受益。2019-2023年間公司總投資資產(chǎn)規(guī)模CAGR達(dá)到14.15%，且2024H1較上年末再次增長7.2%，管理集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)中有進(jìn)。投資組合方面，2024H1固收類/權(quán)益類分別占比70.5%/23.0%，其中股票+權(quán)益型基金占比14.3%；另外，持續(xù)加大高分紅股票占比，股票投資中FVOCI股票占比近70%，處于上市同業(yè)中較領(lǐng)先水平。管理結(jié)構(gòu)方面，2019-2023期間受托管理集團(tuán)資產(chǎn)/第三方資產(chǎn)CAGR分別為+10.1%/+35.2%，第三方資管業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。盈利表現(xiàn)方面，2019-2024H1期間總/凈投資收益率均值分別為4.9%/4.6%，排在AH上市險(xiǎn)企第一/第二。
　　估值及投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為49.11、56.19、64.90億元，同比增速分別為31.7%、14.4%、15.5%。當(dāng)前H股保險(xiǎn)公司的平均PEV估值為0.36倍（選取4家港股上市保險(xiǎn)公司：中國平安H、中國人壽H、中國太保H、新華保險(xiǎn)H），陽光保險(xiǎn)當(dāng)前PEV估值為0.24倍，相較可比公司平均PEV估值折價(jià)較大，總體處于較為低估狀態(tài)。我們認(rèn)為，陽光保險(xiǎn)作為綜合性民營保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)，具有多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)與專業(yè)化治理結(jié)構(gòu)等獨(dú)特優(yōu)勢，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)銀保占比高、有長期積累和業(yè)務(wù)特色，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定優(yōu)化COR提升承保盈利，另外投資表現(xiàn)優(yōu)異。首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：長端利率下行；權(quán)益市場波動(dòng)加大；自然災(zāi)害頻發(fā)。研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)