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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本周價(jià)格走勢(shì)：綜合價(jià)格延續(xù)震蕩磨底趨勢(shì)
　　本周，全國(guó)碳市場(chǎng)綜合價(jià)格小幅下探，收盤價(jià)94.47元/噸，周環(huán)比-2.37%，同比+30.60%；分年份看，碳配額21掛牌暫無(wú)成交，碳配額19-20、22、23收盤價(jià)較上周五均有不同程度回落，跌幅位于1%~5%區(qū)間。
　　全國(guó)碳市場(chǎng)周度總成交量13萬(wàn)噸，周環(huán)比減少83%；其中，掛牌協(xié)議成交13萬(wàn)噸，在周度總成交量中所占比例為100%，本周仍然無(wú)大宗協(xié)議成交。分年份看，碳配額23成交熱度仍然最高，約占周總成交量比例降至53%（前值87%），碳配額21成交量占比降至0%（前值1.8%）。
　　全國(guó)碳市場(chǎng)周度成交均價(jià)93.82元/噸，周環(huán)比下滑3.7%，主要由于各年份配額掛牌協(xié)議成交均價(jià)下行。
　　核心觀點(diǎn)：賣壓過(guò)半，積勢(shì)待時(shí)
　　1、2025年，剩余40%強(qiáng)制流通配額只能滿足部分市場(chǎng)需求，約有0.5~0.6億噸市場(chǎng)需求或由盈余企業(yè)自愿賣出來(lái)滿足，2025年市場(chǎng)拋壓將小于2024年，價(jià)格中樞有望抬升至101元/噸。
　　2、2023年度履約執(zhí)法力度或有所放松，推測(cè)25Q1或存在剛性采購(gòu)需求，但很難推動(dòng)價(jià)格階段性上漲，更多延續(xù)2024年12月以來(lái)的震蕩磨底行情，掛牌協(xié)議價(jià)格底部區(qū)間88~94元/噸?？紤]到強(qiáng)制流通配額耗盡節(jié)點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)上漲動(dòng)能或出現(xiàn)在25Q2，掛牌協(xié)議價(jià)格頂部區(qū)間114~118元/噸。
　　3、另外，新納入行業(yè)配額方案發(fā)布時(shí)間不確定，若配額缺口不及預(yù)期或存在超發(fā)可能性，則會(huì)對(duì)碳價(jià)形成壓制，甚至引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒。
　　詳見(jiàn)2024年12月25日發(fā)布的年度報(bào)告《全國(guó)碳市場(chǎng)：賣壓過(guò)半，積勢(shì)待時(shí)》。
　　推薦策略
　　1、盈余企業(yè)將部分賣出計(jì)劃調(diào)整至2025年二季度及以后；2、缺口企業(yè)如需采購(gòu)基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)部分，建議等價(jià)格跌至合適位置再考慮采購(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
　　1、新行業(yè)配額方案超預(yù)期寬松；2、企業(yè)非理性導(dǎo)致配額到期作廢；3、企業(yè)不看好未來(lái)市場(chǎng)選擇全部拋售變現(xiàn)；4、企業(yè)2023年度、2024年度未足額履約；5、未考慮新納入行業(yè)配額結(jié)轉(zhuǎn)。